【讨论】消费升级和人民币升值指引2007年投资方向

钢铁革命

　　截至去年底，市场上共有22只券商集合理财产品，总规模超过300亿元，成为证券市场上不可忽视的一支重要力量。展望2007年，在证券市场总体向好的大背景下，券商集合理财产品有望造就更大投资回报蛋糕。为此，本报特设置《投资经理看市场》栏目，邀请了券商集合理财产品的20位投资经理畅谈对2007年市场的看法及其投资思路，以期对广大读者和投资人有所启发。
　　总体而言，目前沪深300指数2006年静态市盈率为25倍左右，考虑未来两年上市公司平均利润仍然有20%左右的增长空间，因此，尽管过去一年多市场涨幅巨大，但市场总体估值仍处在合理的水平上。
　　基于如下理由，我们长期看好未来的a股市场：第一，以招商银行发行h股为标志，中国大型国企海外上市的高潮基本告一段落，和2006年下半年一样，未来还有大量的国企蓝筹公司回归a股市场，这意味着a股市场将在一段时间内取代h股市场成为全球资本分享中国经济高速增长成果的主战场，这对a股市场来说既是一次战略性的转变，也预示着a股市场未来的行情是一次战略性的大机会。
　　第二，大型蓝筹公司的不断海归以及股权分置问题的解决，加上整体上市和资产注入，使得上市公司结构不断优化，优质公司的数量不断壮大，业绩不断得以改善和提升，为未来牛市行情的发展打下了坚实的基础。
　　第三，低利率时代所造成的流动性泛滥使得社会资金十分充裕，而除了房地产市场，资本市场是资金流入最方便和最直接的市场，加上人民币升值的预期，使得a股市场更成为全球资本追逐的最重要的市场之一。
　　2007年投资的方向，主要取决于消费升级和人民币升值的行业和上市公司。从公司业绩成长和资产增值的持续性和长期性来看，消费和人民币升值是市场行情的主线。消费升级对于国内经济的推动以及上市公司盈利的提升是一个长期和持续的过程，因此，与消费升级特别是高端消费密切相关的行业以及上市公司的业绩成长最为稳定和清晰，这类公司股票如食品饮料、商业零售、旅游等是市场主流资金的基本配置对象。
　　人民币升值预期下的价值重估是市场行情的另一个主线。从国外的经验看，本币升值的过程都伴随着本国股市估值水平的大幅提升，而房地产和金融行业是升值过程中受益最大和最能反映升值成果的行业，加上这两类行业无论是上市公司数量还是市值都占据着深沪市场中最为重要的地位，因此是资产配置中不可或缺的核心资产。另外，因为行业基本面发生变化而产生拐点，使得上市公司业绩得以显著提升的行业，如航空、水泥、.基础化工，以及估值水平仍处于低位，涨幅远落后市场平均水平的高速公路、港口、电力等行业也值得高度关注。