中国人民银行、国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数

兰陵王

为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

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‌宏观审慎调节参数‌是指在全口径跨境融资宏观审慎管理框架下，用于调节企业和金融机构跨境融资行为的一个参数。该参数的调整直接影响跨境融资风险加权余额上限，从而影响境内机构利用外资的空间和能力。‌

定义和作用
宏观审慎调节参数是跨境融资风险加权余额上限中的一个计算因子。参数越大，跨境融资风险加权余额上限相应提高，意味着境内企业可以有更多的境外融资额度可用，融资限制减少，更加开放和市场化。

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调整历史和最新动态
‌2022年10月‌，中国人民银行和国家外汇管理局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。
‌2023年7月‌，该参数再次从1.25上调至1.5，以进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构的跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。
对经济的影响
宏观审慎调节参数的上调有助于境内机构尤其是中小企业充分利用国内外两个市场的多渠道融资。通过增加跨境融资额度，鼓励企业和金融机构借贷外债，一定程度上增加境内外资特别是美元的流通，有利于缓和资金紧张的情况。

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跨境融资风险加权余额上限=资本或净资本*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数
　　其中，跨境融资杠杆率：企业为2，非银行金融机构为1，银行类金融机构和外国银行境内分行为0.8。
　　宏观审慎调节参数：由1.5提升至1.75。
　　通过上述公式可见，除本外币跨境融资余额、资本或净资本为企业和金融机构的客观数据外，其余系数均由央行预设。根据《通知》的规定，央行将根据宏观经济热度、国际收支状况和宏观调控需要对跨境融资杠杆率、风险转换因子、宏观审慎调节参数等进行调整，以采取逆周期调控措施。因此，此次上调的“宏观审慎调节参数”，即为调整跨境融资风险加权余额上限的计算参数，从而提高企业和金融机构跨境融资的上限水平，鼓励市场主体增加跨境融资规模。
根据公式，企业的跨境融资上限水平将由原先的资本或净资本的3倍提升至3.5倍，非银行金融机构跨境融资上限水平由原先的资本或净资本的1.5倍提升至1.75倍，银行金融机构跨境融资上限水平由原先的资本或净资本的1.2倍提升至1.4倍。

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跨境融资宏观审慎调节参数上调后，该企业理论上可以在境外融资的额度增加，相当于鼓励外汇流入中国。
但是美元等外汇是没法直接使用的，越来越多的外汇流入中国，就意味着“卖出美元、买入人民币”的活动增加，能够抑制人民币贬值。

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对市场有啥影响？

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