人民币快速升值

冷枫

美国降息预期升温，叠加避险情绪的上升，以及国内宏观政策对经济的支撑，短期人民币的贬值压力得到缓解。适当增加人民币汇率的弹性有利于分化预期，降低人民币上的套息动机。

7月下旬，人民币汇率一改此前弱势格局，出现了快速的走强。7月25日，离岸人民币汇率一度升值近700个基点，逼近7.20关口。8月2日晚间公布的美国非农数据大幅不及预期，并搅动全球金融市场，“拖累”美元指数持续走低。在前一交易日下跌1.06%后，8月5日，美元指数跌破103，最低至102.4099,下跌超过0.7%。离岸市场上，更多反映国际投资者预期的离岸人民币汇率同样强势反弹，继前一交易日升值1.18%后，8月5日离岸人民币对美元升幅一度超过0.7%。8月5日，离岸人民币对美元汇率接连升破7.16、7.15、7.14、7.13和7.12关口，盘中最高升值至7.1150，创下今年1月2日以来新高。

近期，央行打出了降息的“组合拳”，7天期逆回购操作利率、1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）都下调了10BP，中期借贷便利（MLF）利率则下调了20BP。为何在央行降息时，人民币却“逆势”走强呢？

从外部因素看，一方面，美国降息预期的快速升温，使得中美利差对人民币的压力有所缓和；另一方面，近期美国政局不确定性增加，全球金融市场避险情绪上升，在人民币上的套息交易平仓短期支撑人民币。未来适当增加人民币汇率的弹性，有利于分化预期，降低人民币上的套息动机。

从内部因素看，央行降息“组合拳”以及近期其他宏观政策的发力，将更有利于下半年中国经济的复苏。长期来看，人民币的走势还是由经济的基本面决定，只要中国经济持续向好，自然会对人民币形成强力支撑。