日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

少年张三丰

　　3月19日，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。
　　植田和男表示，确认工资和物价进入良性循环，量化质化宽松（QQE）政策框架与收益率曲线控制、负利率发挥了作用。目前将维持宽松的金融环境，宽松的政策立场还将维持一段时间。将继续以与之前相当的规模购买国债，将以短期政策利率作为主要工具。日本央行审议委员中村豊明反对加息，因为他希望看到中小企业的工资水平。
　　可持续、稳定地实现2%的通胀目标指日可待，最近数据显示经济良性循环正在加强。之所以决定大规模改变货币政策，因为日本央行认为2%的通胀率即将实现。预计存款利率和贷款利率在今天的决定之后不会飙升，金融机构自主设定贷款和存款利率。宽松条件将坚定支撑经济和物价，如有必要，日本央行将考虑广泛的政策宽松选项，包括过去使用过的工具。
　　根据经济情况决定适当的利率水平，考虑到通胀预期距离2%的目标还有一段距离，保持宽松的环境很重要。将执行“常规”货币政策，利率水平将由市场决定。没有考虑为新的政策框架命名，因为这是一项“常规”货币操作。进一步加息的步伐取决于经济和物价前景，将在未来某个时点考虑减少购买国债。根据目前的前景，可以避免利率快速上升，市场将决定长期收益率。实现持续稳定的2%目标的可能性不是100%，但在增加，预计物价进一步上涨的趋势将导致加息。日本央行持有日本国债对长期利率的累计影响不容忽视，不会将购买国债操作、负债表调整作为积极的货币政策工具。警惕利率突然飙升的风险。日本央行已经到了一个可以缓慢推进潜在加息的阶段，自己认为这是合适的。
　　货币当局始终牢记泰勒规则，不会盲目使用泰勒规则做决策。春季工资谈判结果是一个重要因素，如果物价预期超调或显示出超调的可能性，可能会导致货币政策的改变。当通胀率徘徊在2%以下时，宽松的条件将继续维持，“宽松货币环境”的定义是实际利率低于中性利率。不考虑告诉市场操作部门最终的最高收益率上限，不认为日本央行会在确定进行市场操作的适当水平时设定债券收益率的上限。即使在央行专家中，也很难确定真正的中性利率。
　　密切关注小型企业中大幅加薪的趋势是否能够扩大，对中小企业的工资上涨未必有足够的信心，预计小型企业会明确提高工资。不对短期外汇走势置评，如果外汇对前景产生重大影响，将考虑政策应对措施。一直关注服务业价格，私人消费疲软。不只是春季工资谈判，还有稳定的服务价格、光明的消费前景、消费者信心的增强、资本支出的升级，导致日本央行在1月至3月之间改变了立场。预计工资上涨将有助于消费回升，可用的工资数据只是部分的，工资上涨趋势是否扩大是进一步政策决定的一个考虑点。
　　大规模货币宽松政策已经发挥了作用，过去政策的遗留问题，包括庞大的国债和ETF余额，仍然存在。全球经济、日本消费支出均存在风险。前所未有的宽松政策已经结束，上行风险包括企业前瞻性的工资设定行为导致通胀预期超调。不认为新政策可以被称为“零利率政策”，货币政策正常化的含义因人而异，不知道最新举措是否能够被形容为“正常化”。没有对减少债券购买或上调利率的先后顺序有预设观念，终端利率取决于日本的中性利率。