张秋生：四季度及明年钢市展望

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2023年10月27-29日，由钢之家网站主办，邯郸正大制管集团股份有限公司、欧冶云商股份有限公司冠名联办，上海期货交易所、南京钢铁股份有限公司、成渝钒钛科技有限公司、盘古云链（天津）数字科技有限公司、厦门建发金属有限公司、上海钢铁侠电子商务有限公司、广西柳州钢铁集团有限公司、江苏省镔鑫钢铁集团有限公司联办，河南天元清洁能源有限公司、天津友发钢管集团股份有限公司、南京钢锋实业有限公司、中铁物资集团有限公司协办，大连商品交易所、中国大宗物资网特别支持，中铝国际贸易集团有限公司、宁夏钢铁(集团)有限责任公司、安徽长江钢铁股份有限公司、春煦钢铁贸易（上海）有限公司、申银万国期货有限公司、永安期货股份有限公司、山西黎城粉末冶金有限责任公司、承德信通首承科技有限责任公司、靖江太和港务有限公司、安徽钢之家、安徽钢之家供应链、重庆钢之家、易钢投资支持的《钢之家网站2024年钢铁产业链发展形势会议》在南京召开。在本届会议期间，举办了《钢铁供应链模式创新》、《钢之家网站2023年秋季报告会》、《产业金融化与风险管理》、《钢之家期现实战心得交流会》、《第二十六届钢铁企业市场信息联席会议暨第九届钢铁生态圈市场信息大会》、《原燃料市场形势与结构性问题研究》和《钢材：低碳环保·结构调整·模式创新》等七场专题论坛。来自国内外包括120多家钢厂和80多家原燃料企业在内的产业链企业及相关机构、媒体等700多家单位的900多名嘉宾参加了本届会议。

在10月28日下午举办的《原燃料市场形势与结构性问题研究》专题论坛上，南京钢铁股份有限公司首席分析师、高级工程师张秋生作《四季度及明年钢市展望》发言。

南京钢铁股份有限公司首席分析师、高级工程师张秋生

作《四季度及明年钢市展望》演讲

基本判断：四季度，宏观面+钢厂减产主导黑色市场走势，预计四季度钢价先跌后涨，总体震荡上行，但空间不高。10月份，钢材的压力在海外宏观风险、高产量、弱需求、弱预期，预计10月钢材现货价格小幅下跌，幅度100-150元/吨左右，原料强于钢材，钢厂亏损面逐步扩大，月底钢厂亏损面有望达到90%以上。

11-12月份，国内宏观预期向好、钢厂减产、需求略有好转、原料走强推动以及低库存支撑，预计钢材价格小幅上涨，但空间不大，原料继续强于钢材，钢厂利润维持在盈亏边缘。后期重点关注钢厂减产情况和国内外宏观变化。

1、海外通胀压力仍存，经济增长乏力。当前国际局势严峻，巴以冲突升级，俄乌持久战，南海局势紧张，中美对抗加剧。石油、天然气等能源价格高位运行，海外高通胀压力不减，美联储年内仍有加息预期，且高利率有望延长至明年三季度。同时，全球制造业PMI虽略有回升，但依然处于43%-49%的荣枯线以下，美国经济仍有韧性，欧洲经济仍深陷低迷之中，全球贸易持续低位运行，预计四季度海外经济下行风险不减。四季度要关注通胀、加息与就业对市场的影响。

2、外忧内患下，国家稳经济意愿强烈，宏观面偏暖格局不变。近年来，美国不断对中国采取打压、遏制、脱钩等措施，中国对美出口连续下滑，2023年1-9月，中美贸易额同比下降14%。其中，中国对美国出口下降16.4%；中国自美国进口下降6%，叠加台海、南海局势危机四伏，中国面临的外部环境异常严峻。国内面对债务困境、消费增长乏力、楼市超预期下滑，7月底以来国家密集出台降息、房地产、债务化解、活跃资本市场等稳增长政策组合拳，国家稳经济的意愿强烈。伴随楼市松绑、促消费等政策持续落地，国内经济企稳好转，9月份中国制造业PMI升至50.2%，连续4个月回升，并重回扩张区间，四季度各地政府将全力保全年GDP，10月份中央政治局会议和12月中央经济工作会议将再度加码稳增长政策，有助于提振市场信心和经济增长。随着政策效果的进一步显现，市场情绪好转，预计四季度国内经济弱复苏，并实现全年GDP增长5%。

3、供应缓慢下降。目前钢厂亏损面高达76%，螺纹主流成交3650-3700元/吨，吨钢亏损150-200元元/吨，钢坯亏200多元/吨。若焦炭第三轮提涨100-110落地，钢厂亏损将扩大到200-250元，甚至更高。钢厂亏损加剧下被动减产，最新247家铁水产量245.95，较高点下降3万吨。预计四季度铁水产量缓慢下降。同时，短流程钢厂大面积亏损，电炉产量维持低位，高供应压力缓解。

4、需求边际好转，增量有限。年底前各省市为确保经济增长，将多措并举确保项目正常施工甚至有可能会加快项目施工，伴随下游资金紧张缓解，冬季来临前，下游工地有一波赶工预期，房地产需求低位，制造业略有好转，钢材直接出口保持韧性，间接出口增长乏力。整体看，四季度下游需求有望边际略有好转，但增量有限。

5、低库存和钢厂普遍亏损对钢价形成支撑。此轮行业主动去库存已持续16个月，远超历史平均水平。目前钢铁及上下游产业链库存普遍较低，一旦市场信心修复，需求超预期恢复，可能迎来一波补库周期。同时，钢厂普遍亏损，且钢材低库存，钢厂和贸易商挺价意愿较强。

6、原料价格有望震荡偏强，并推动钢价走强。原料供应受运输、天气、安全干扰，在低库存、高需求下，且有冬储补库预期，基本面较好。今年印度是煤、焦、矿等原料需求最大的边际增量，1-8月份，印度生铁产量同比增加402.8万吨，增幅7.6%；印度粗钢同比增876.8万吨，增幅10.5%。四季度印度仍然保持高产量，对原料需求不减，对原料价格形成支撑。

7、从期货面看，宏观预期主导黑色期货走势。今年更多投资者对于商品市场的介入，不断改变着市场生态，商品定价权由现货转为金融定价，宏观对大宗商品市场的影响权重在提升。5月底以来原料价格上涨接近4个月，幅度过大，估值偏高，短期市场交易钢厂被动减产和海外经济衰退风险，文华指数、工业品指数、黑链指数均是空头排列，黑色期货面临回调压力。考虑宏观预期向好、高成本、低库存等因素支撑下，黑色品种不具备大幅回调的条件，整体宽幅震荡运行。原油作为大宗商品的龙头，四季度在原油走强和宏观预期不断好转下，黑色期货价格有望震荡走强，市场操作思路以逢低买入为主。

四季度，原料端供需基本面总体较好，在供应有干扰、低库存、高需求以及冬储补库预期下，预计原料价格震荡偏强，并进一步挤压钢厂利润。

详见：https://news.steelhome.com/2023/11/03/n4051233.html

船长

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冷枫

未来仍可期

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船长

冷枫

整体市场仍值得期待