【转贴】叶檀：经济政策彻底转向 股市不是第一目标

betterman

　　周末刺激投资的消息显示,我国保经济增长已经成为重中之重。股市反弹成为刺激经济的副产品,股市绝不是政府提振的主要目标,按照惯性在反弹后股市将继续寻底之旅。

　　不管在什么样的情况下,中国金融与就业都必须保持平稳,在当下必须采取适度宽松的货币政策、积极的财政政策与减税政策。11月5日,国务院常务会议确定的当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,这是适时而为的及时雨,否则,中国经济将成为此次全球经济调整的牺牲品。

　　一月内连续两次针对全国经济情况进行部署,从10月17日将宏观经济调控目标由“一保一控”转为“保字当先”,又转到当下的从 “保持”改为“促进”,可见经济形势之急迫。4万亿将超过政府财政的承受力,要分解压力只有两个办法:一是大量发行国债,借他日之钱为今日所用;还有一种办法由政府投资拉动、民间资金参股,带动民间投资。

　　积极的财政政策可以拉动gdp,但不能促进内需与消费,只有减税、增加国民财富才能起到促进内需的效果。如果政府与民间资金投资基础建设,说明消费类企业的投资将减少。

　　由此,我们可以得出如下结论;随着投资力度越来越大,政府资金流入的板块将随之上涨,包括水泥、生产铁路设备的钢铁厂、机电设备等先后有所提振。由于政府带头做多基建类企业,相当于消费类企业遭到做空,以往的消费类股成为安全避风港的格局将在一定程度上有所改变,避风港的作用肯定削弱。

　　积极的财政政策针对的是实体经济和就业,直接针对股市的举措却千呼万唤不出来,8000亿平准基金基本是个梦想,即使出台了也是用全体纳税人的钱为h股股东、为大小非买单。所谓融资融券与股指期货如果在目前情况下推出,只是对相关的参与机构有小利好,对于挽救颓势不起作用。股市不是政府出台经济政策的目的,只有到底998点这样的极端情况,实质性的举措才可能出台。

　　政府当然应该救实体经济,就像车主遇到紧急情况应该踩刹车,但惯性向前滑行50米或者100米是常识,大家都应该冷静,趁反弹见好就收,不要奢望政策出台一天见效。从今年下半年开始的银行惜贷已经进入企业不贷阶段,企业库存增加,投资没有收益只有成本,干嘛要投资？根据wind资讯数据统计,今年三季报中,两市78%的上市公司库存超过去年同期。23个行业中,只有家电业库存下降11.5%。其中,增加额最大的4个行业依次为房地产、钢铁、化工和建筑建材,分别增加了1125.13亿元、821.99亿元、663.48亿元和515.54亿元;而增幅最大的4个行业则为公用事业、钢铁、建筑建材和商业贸易,增幅分别 为 85.58%、50.08%、47.81%和41.07%。实行积极财政政策从实际效果来看是政府消费帮助上述企业减少库存,远远谈不上经济反转。笔者曾经将当下经济周期与1998年对比,顺利的话,起码需要3年左右的时间经济才能走出通缩周期。

　　并且,美国经济情况没有明显的好转迹象,虽然资本市场的紧张气氛略有松动,但商业银行破产潮在持续,美国监管机构7日又关闭了总部位于休斯敦的富兰克林银行、总部位于洛杉矶的太平洋安全银行两家银行,今年以来倒闭的美国银行增加到了19家。这正是大家最担心的情况,投行硝烟向传统商业银行蔓延,如果商业银行可以通过上述并购行为化解危机、提高效率,则是全球经济之福,否则,摊到全球美元财富持有者身上的铸币税又将加码。

　　股市如何？答案很清楚,股市虽然可能会在四季度有所反弹,最终还会像经济一样惯性下行,到明年上半年还会有一个探底过程。资本市场的机会只存在于短期的热点板块的投资之中。