【转贴】给钢材期货泼一盆冷水

szc12

文/难得糊涂


    新干线编者注：本文为作者授权新干线刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢广大网友对新干线的支持。

    “目前钢材期货各方面准备工作已经就绪，大概在奥运会之后的3个月内推出。” 中国钢铁工业协会领导2008年8月初作出了这样的表态，斟酌着这样含糊的表态，笔者想起曾在2006年11月曾撰稿《钢材期货推行与反对背后》一文，现在回看当时的观点，似乎仍存在进一步补充修正的空间，这里再度把问题摆出来，与大家共同沟通。

    看过了作者给出的标题，大家对于笔者撰文的目的或许也略有所知了，一起进入正题。

钢材期货推行的终极目的究竟为何？

    这里的分标题，是笔者最大的疑惑。无论怎么算起来，笔者也可以把自己理解为钢材行业内人士，也与各市场电子盘有过各种形式的亲密接触。屈指算来，国内钢铁准期货电子盘也有不少了，最先发展起来的斯迪尔钢铁、而后是大宗钢铁、再后是我的钢铁网、中联钢网、北方兰格钢铁网，以至最新的广东欧浦。

    这其中运营理解为成功的，现在看来似乎没有能够真正谈及成功的概念，无论是曾经火热到何种程度，现阶段的钢铁电子交易盘都只能用“惨淡经营”来形容。究其缘由，笔者以为，主要因素如下：

    其一、参与主体积极性问题。纵观各主要钢铁电子交易市场，其参与主体都是以民营钢铁流通贸易商为主，当然，部分市场自身就是参与交易的“玩家”，另外辅助加上部分国内闲散资金。在钢铁电子交易市场最为火热的阶段，也就是2004年至2006年间，无论是螺纹钢、线材交易品种、抑或是热卷交易品种，基本都是少数较大资金投入方与众多闲散小资金的博弈。说博弈是学术化、美化后的说法，实质上，电子盘走势与现货市场高度关联的同时，也完全体现出了期货交易的“赌性”。当一方“赢钱”以后，另一方的参与积极性就在逐步淡化。问题很简单，“赌输”的想要翻本，最终发现身陷其中，这样的例子，在深入接触电子盘鼎盛时期案例中，是不鲜见的。一个区域参与主体参与积极性淡化，就会出现电子交易市场辗转他地，另觅新空间、寻找新的参与群体的做法，大白话一点，“打一枪换一个地方”。

    其二、交易保证金制度变更。在商务部《关于大宗商品交易市场限期整改有关问题的通知》出台后，各钢铁电子交易市场被迫将交易准备金，由原来的10%以内上调至20%。类似的变化，可以认为是在参与主体本身积极性严重受挫之后，又泼了盆冰水。虽然其后新起钢材市场创造借鉴“股市权证”交易模式，创造了认购、认售交易模式，现在看来在人气几乎散尽的今天，这一“创新”变化能否再度激起人们的赌兴，真的还需要认真观察。

    其三、交易市场自身制度缺失。这一问题从上述其中的钢材电子交易市场被起诉、乃至被查封财产可看作是典型案例，其余类似市场主体自身参与交易，市场内部交易管理人员直接间接参与交易的问题，更是始终存在。交易市场自控制度的缺失，逐步丧失了其独立第三方平台的公正性，可信度受质疑后，市场活跃度渐失，应该是情理之中的结果。类似制度缺失，还存在参与方专业知识不对等造成的“盈利”、“亏损”，参与主体能力及配套教育缺失。

    分析到这里，笔者回到分标题问题上来。钢材期货推行，打出的旗帜是“有效调控钢材价格，防止市场大幅度波动”，然而，从各个钢材准期货电子盘运作的模式、过程、结果来看，这个问题却值得深思一番。当钢材准期货电子盘运作到鼎盛时期的时候，以螺纹钢为例，的确起到了左右市场价格的作用，但是当参与主体活跃度出现问题的时候，这种局面就出现了变化，慢慢地，电子盘沦为了“钢市闲散投机资金俱乐部”（俱乐部里发生的事情，自然不便过多揣测和探究了）。


上期所钢材期货优势与劣势剖析

    说到底，钢材期货交易品种能否成功，笔者看来不能缺失了“持续的参与主体活跃度”、不能丧失了“公信度”，说到底交易群体需要广泛吸收，并且要一直要具备吸引参与主体地方。

    上期所如果推出钢材期货，初期不缺少公信度，这一点现在姑且可以认定的。此外，上期所的交易保证金必然也是其优势之一，至少会比20%低许多。现在看来，优势大抵如此。

    上期所能否吸收到广泛的参与群体，这一点先打个问号。原因十分简单，钢材期货、钢材期货，要能够吸引到钢材相关主体——钢厂、流通商、钢材终端用户的参与。说到这个问题的时候，笔者仔细回忆了、查阅了几乎所有主流钢厂的言行，没有一家明确表示过反对钢材期货。对于众多国有大型钢铁企业来说，目前对于期货交易的许可制度上是否顺畅，的确还是个不明确的问题。鉴于此，没有参与的冲动，估计懒得理会所谓的言论是比较理智的。

    另一方面，对于众多经过准期货洗礼的钢铁流通商家而言，是否有必要参与钢材期货？能否起到“套期保值”功能，的确还是大大的问号。毕竟，初期传言的交易商品仅限于线材，即便扩充到螺纹钢品种，钢铁流通商家究竟是把上期所当作是一个更大的“斯迪尔”，到里面接着玩，还是拒绝，同样也是未定的问题。毕竟，在准期货时代，钢铁流通商家已经尝试到投机资金介入后曾经出现的效果，专业知识上流通商不如投机资金操盘手、资金实力上同样可能不是一个数量级别，“水深了”是事实，但这要求“游泳者”自身“泳技”提升。对于适应了水塘游泳的流通商来说，有没有必要跳进大海里头去博弈（“套期保值”谈不上，那就只能是博弈了），的确是个问题。

    简单比较了一下，问题其实很明确了，至于结论，现在还是不作的好，留给大家自己判断。如果说上期所钢材期货的参与主体，只是那些投机资金为主参与主体，那问题就更加暴露出来了。


结语

    对笔者来说，经过上述分析过后的担忧，是担心一轮打着“套期保值”、“规避风险”口号推广下去的钢材期货，最终沦为新增的创收品种（前面《钢材期货推行与反对背后》一文已有详细论述，这里就不再赘述了）、沦为市场博弈的一种工具而已。果真如此，那的确就要提前泼上一盆冷水了。

雨翼

引用：

szc12 发表于 2008-8-13 14:41
文/难得糊涂


新干线编者注：本文为作者授权新干线刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢广大网友对新干线的支持。

“目前钢材期货各方面准备工作已...

长期来看，期货市场的推出，有利于稳定钢材价格。期货市场参与的主体，举石油为例，只有极少的石油生产企业参与。
前提是，一个稳定的平台，一个成熟的金融市场，一套行之有效的规则。期货市场的发展跟现货商之间并不存在天生的矛盾，对象不同。任何一个期货合约的设计无非三个组成部分：资产价值＋资金时间价值＋风险管理。
商品金融化已成为一种趋势，既然无法改变它，那么就努力适应吧，无法适应的，市场从来就是进进出出的。

tanyun1117

有利有弊 对贸易商来说利大于弊

llall1117

搞金融的肯定喜欢这个舞台

钟灵毓秀

希望“博弈”不要演变为“博彩”。