长江精工：并购扩张成就钢构帝国

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2008年北京奥运会不仅使北京本地企业受益匪浅，也给外地企业带来了难得的发展机遇。远在安徽的长江精工通过参与奥运鸟巢项目钢结构工程，既赢得了商机，又提高了公司知名度。
布局全国 拓展境外
    通过新建、收购、技改等方式，公司初步完成了全国布局。2007年，公司募集资金项目华南重钢结构项目、安徽高层住宅钢结构项目顺利建成投产；同时，继2007年在香港、澳门设立分支机构后，2008年公司又分别在迪拜和新加坡设立分 (子) 公司。另外，公司通过并购美建(亚洲)从而间接控制了国内轻钢行业另一巨头上海美建钢结构有限公司。至此，公司形成了浙江绍兴、安徽六安、湖北武汉、广东三水、北京通州以及上海出口业务基地六大钢结构产品制造基地。
    华泰证券研究员张平认为，全国化布局一方面在承接业务时能够发挥地缘优势，另一方面减少钢结构构件运输费用，从而提高项目的实际盈利能力。公司公告显示，继2007年累计实现业务承接38.7亿元，比上年增长72.4%后，2008年1季度公司累计实现承接业务额14.36亿元人民币，同比增长69.71%。
延伸产业 上下求索
    自2007年开始，公司明显加大了并购整合力度，不仅通过产能扩张扩大了经营规模；而且还通过拓宽企业经营范围实现了向产业链的上、下游延伸(收购墙煌建材向建材产销方向延伸、收购绿筑住宅向下游钢结构房产开发延伸)， 初步构建起钢结构产品和新型建材供应商、钢结构建筑体系集成商的发展经营格局。
其中，最具看点的是公司对钢结构住宅领域的拓展。目前，公司从两条主线大力发展钢结构住宅业务：第一、多高层钢结构住宅体系。以安徽六安高层住宅钢结构项目为平台，大力推进钢结构在多高层住宅领域的运用。该项目目前处于试投产阶段。第二， 超轻钢集成住宅体系。以浙江绿筑住宅科技开发公司为运作平台， 开发了首个钢结构住宅项目———超轻钢别墅住宅区绍兴“水墨澜庭”， 该项目预计将成为公司2008年的重要利润增长点。
    联合证券研究员邱波认为，尽管钢结构住宅在国外非常普及，其在我国的大规模生产和应用还是空白。公司大力推进钢结构住宅体系，不仅顺应行业发展趋势，同时能大幅度提升公司经营业绩。
经营业绩 有望提高
    2007年，长江精工实现营业收入312054.33万元，同比增长44.72%，实现扣除非经常性损益后净利润7193.47万元，同比增长15.38%。营业收入大幅增长的原因在于合并报表范围变化和公司产品销量增长，扣除非经常性损益后净利润增幅小于营业收入的原因在于产品销售结构变化， 毛利率较低的产品所占比例上升。
与同行业上市公司杭萧钢构、东南网架相比，无论从经营规模还是盈利能力来看， 长江精工都略胜一筹。从营业收入来看，2007年长江精工分别比杭萧钢构、东南网架高10.08%和73.97%， 收入增长高于东南网架32.03个百分点，低于杭萧钢构4.07个百分点；从扣除非经常性损益后净资产收益率来看，长江精工为9.51%，分别比杭萧钢构、东南网架高出3.26和4.39个百分点。从产品毛利率来看，长江精工主要产品毛利率也显著高于杭萧钢构和东南网架。
    2008年公司非公开发行投资项目陆续建成投产， 公司产能明显提高；另外，“水墨澜庭”项目自2008年下半年进入结算期，成为公司新的利润增长点。但要注意的是，近期，钢材价格持续上涨， 会增加公司经营成本。同时，虽然钢结构住宅市场前景较好，但目前还处于培育期，未来发展面临一定的不确定性。
    2007年1月， 长江精工公布修订后的股权激励计划(草案)。公司授予激励对象1000万份股票期权 (首次授予750万份， 激励对象112人，预留 250 万份)， 行权条件为 2008年、2009 年扣除非经常性损益后净资产收益率不低于8%， 且净利润分别比 2005 年增长幅度超过 90%、120%。 由于激励对象广泛、行权价格较低(5.23元每股)，这将在一定程度上保证公司业绩稳定增长。
专家点评：稳步扩张的钢结构龙头
    自2004年浙江精工建设产业集团借壳上市以来，通过不断的资产注入，长江精工已经成为拥有钢结构研发、设计、制造和安装完整产业链的大型企业。去年通过对上海美建的全资控股，公司的轻钢产能跃居国内首位，上海美建的海外背景使得公司的海外业务更易拓展。 收购湖北楚天后， 公司子公司遍布浙江、 安徽、湖北、北京、广东和上海等地，全国化的制造基地布局已经形成。
    随着奥运“鸟巢”、上海环球金融中心等钢结构工程的承建， 公司的施工技术得到历练， 高端品牌形象得以树立， 加上高速发展的行业背景， 公司的经营业绩增长毫无悬念。另外，公司旗下绿筑住宅公司的房地产项目进展顺利， 将为公司2008年业绩锦上添花。