经济企稳夯实了大宗商品价格回升基础

枫星辰

1.提振投资建设需求

    从中、远期投资项目来看，主要体现在以下几个方面：一是城乡基础设施建设，包括管网、电力建设；二是城乡公用设施建设，如医院、学校、幼儿园、养老院等设施建设；三是城市轨道交通建设；四是高速铁路、高速公路建设；五是居民住宅建设，尤其是棚户区改造与保障房建设；六是节能环保建设，等等。

    上述几个方面的建设所需资金可能超过十万亿元。其中仅城市地下管网改造，推算全国投资将超过3500亿元；城市轨道交通与铁路建设投资将有4万亿之多；按照国务院发展节能环保产业的总体部署要求，“十二五”期间全国节能环保产业产值年均增速要达到15%以上，2015年总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。

    与此同时，国务院还采取措施，促进信息消费快速增长。按照规划，到2015年全国信息消费规模超过3.2万亿元，年均增长20%以上，带动相关行业新增产出超过1.2万亿元。促进信息消费必须显著改善信息基础设施，加快信息基础设施演进升级，增强信息产品供给能力等。如此规模巨大的建设投资，势必激发数量巨大原材料消费，对于中国大宗商品市场产生长远利多影响。

    上述投资建设项目在拓展远期大宗商品需求空间的同时，也会对于年内与2014年等近、中期大宗商品消费产生很大推动。随着一些项目的年内启动，下半年乃至明年全国金属、能源、矿石、橡胶等大宗商品需求有增无减。

    一线城市房地产投资增速加快，将会成为推动下一阶段大宗商品需求增加的有利因素。今年前7月全国房地产开发商房屋销售业绩不错，一线城市“日光盘”与“地王”频现，显示了下半年与明年房地产开发投资的后劲。

    有关数据显示，上半年全国房地产用地供应824万公顷，同比增加388%，房地产开发企业到位资金同比增幅也在3倍左右，均创历史新高。1-7月份全国商品房销售面积61133万平方米，同比增长25.8%，其中住宅销售面积增长27.1%。与此同时，国务院又研究部署加快棚户区改造，要求加大保障房建设，从而又为住宅建设添了一把火，拓展大宗商需求空间。

    2.提振制造业生产需求

    今后全国固定资产投资提速，不仅直接增加建筑材料需求，机械装备，还会大量派生出建筑工程机械、家居装修、家用电器、机械设备、物流工具等制造业需求，增加其生产用材及其原材料需求。比如随着节能环保投资的展开，势必推广高效锅炉，扩大高效电动机应用，发展蓄热式燃烧技术装备。

    除此之外，发展资源循环利用技术装备，提高资源产出率等。所有这些，都会显著推动环保节能装备制造行业崛起，催生更多的金属需求，如黑色金属与有色金属需求，催生相关的生产原料与能源动力需求。2013年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，环比略升0.2个百分点，再次位于扩张线之上，显示了制造业及其原材料需求低谷回升趋势。

    3.提振企业补充库存需求

    因为“买涨不买落”的市场行为，从去年开始的全国产业链去库存行为一直持续到今年上半年，致使全国社会库存出现下降，许多生产企业库存低于合理水平，一些贸易商也不敢多留库存。

    一般分析认为，大部分钢铁企业库存最少时仅够一个星期的矿石用量，有的更少。随着市场预期转变，信心恢复与增强，价格行情触底回升，下半年多数企业势必开始补充库存，致使需求增加。如果价格持续上涨，涨势过快，将会引发偏低库存企业的恐慌性补库，导致中间需求进一步膨胀。

    如果说，今年上半年普遍进行的去库存行为，致使中间需求过度萎缩，由蓄水转为放水，加剧了供应过剩；那么下半年所进行的集中补库，又会使得中间需求膨胀，额外吸纳部分资源供应。

    由去库存到补充库存行为的变化，势必引发市场行情的相应上涨。近期国内大宗商品价格的集体反弹，其中金属价格连续数月上涨，8月中旬进口铁矿石价格重回140美元/吨，两个月时间涨幅接近30%。另据大宗商品数据商生意社数据，8月上、中旬，全国58种大宗商品超过半数上涨，原油、金属、矿石等涨势明显；下跌产品所占比重明显下降，不到总量3成。大宗商品价格所以发生上述变化，除了需求确实增加外，补充库存也是重要因素。

    4.提振低价抄底需求

    前段时期国内外普遍实施的极端宽松货币政策，释放了巨量流动性。这些资金并没有消失，而是散布于市场各个角落，等待最佳入市时机。中国宏观经济指标的筑底企稳回升，市场行情进入上升通道，势必引发大量低价抄底需求，导致金融性投机需求显著增加，进而推波助澜大宗商品价格上涨。

    值得注意的是，中国是一个人均资源相对贫乏的国家，未来大宗商品进口依存度只会提高而难以下降，大量进口局面不能改变。美国能源署（EIA）发布报告认为，全球所有类型的能源消费都将增长，能源总量在今后30年内大幅增长56%，其中中国与印度的能源需求占据新增能源需求量的半壁河山，成为最主要的增长力量。

    目前中国石油进口依存度已经超过50%，未来还会进一步提高，中国成为全球最大石油进口国只是时间早晚。另据分析，2013年中国实际粗钢产量与消费量（含直接出口，下同）都将向8亿吨靠拢。即便如此，仍然不是中国钢铁需求峰值。受到稳增长、调结构、改善民生、城市化多重利多因素影响，今后中国粗钢需求还有巨大增长空间，其消费量将相继越过8亿吨、9亿吨关口，甚至向10亿吨靠拢，由此激发对于铁矿石、炼焦煤等原材料的巨大需求，对此不可估计不足。

    既然如此，中国大宗商品的国际贸易战略方针就应当是逢低买进。换言之，我们要利用每次国际市场大宗商品价格跌落的有利时机，大量购进矿石、石油、金属等大宗商品，在满足即期需求的同时积累长期储备，以应对今后价格暴涨。检讨以往大宗商品贸易战略的重大失误，我们受到“买涨不买落”的惯性思维支配，总是小涨小买，大涨大买，下跌不买，甚至纷纷去库存。这种缺乏战略眼光与顶层设计的操作手法，易于被跨国公司巨头玩弄于股掌之中，致使我们很多企业遭遇重大损失，其中铁矿石贸易最为明显。

    逢低买进方面，“中国大妈”给我们决策部门、投资机构、大小专家们都上了很好一课。在此轮“中国大妈”与国际投行的黄金对决中，“中国大妈”虽然没有获得所谓“定价权”，但却大大增加了其“中国价格影响力”即便国际金融大鳄与华尔街也不敢小觑。面对中国大妈深不可测的实物黄金购买能力，以及全球头羊效应，他们很快就会改弦更张，顺势而为，由空转多。国际市场直到今天才真正彰显了“中国价格影响力”。

    由于中国大宗商品购买力量巨大，国际市场价格影响力巨大，因此逢低买进也要购买节奏。虽然目前国际市场大宗商品价格相对低迷，确实提供了一个极好的大宗商品买入时机，但也不可一拥而上，一哄而起，致使市场价格飙升，致使矿业巨头、跨国公司、国际投行获取溢价暴利。有关方面应当予以宏观指导与调控。（陈克新 兰格经济研究中心首席分析师）