【原创】7月17日 捷融一周钢铁行情报告

一、本周行情回顾及展望

1、捷融指数

本周捷融钢铁指数下跌50点，收于3640点，较上周下跌动能有所减弱，建筑钢材相对抗跌，热轧板和冷轧板卷继续补跌。

2、国际市场

本周国际钢市保持疲软。cru国际钢价综合指数为178.8，比上周下滑1.7%，比上月下滑8.2%，比去年同期上涨21.9%。

欧洲市场继续保持小幅下跌走势，本周该地区cru价格指数为185.7，比上周下滑3.4%，比上月下滑8%，比去年同期上涨38.7%。

北美市场需求同样没有起色，cru北美指数继续疲软下跌，本周该地区cru价格指数为164，比上周下滑1.5%，比上月下滑6.1％，比去年同期上涨28.5%。

亚洲市场由于中国钢材需求继续萎靡，本周该地区cru价格指数为183.6，比上周下滑0.8%，比上月下滑9.4%，比去年同期上涨11.4%。

3、国内期货市场回顾

本周国内钢材期货小幅震荡走跌，螺纹钢期货主力1010合约下跌36元每吨，收在3916元每吨，持仓62.8万手，下降28.1万手，仍然保持缩量阴跌走势。

综合来看，本周钢材市场继续弱势下跌，但下跌动能已明显减小，成交量明显萎缩，显示在目前价格下卖方已不愿意再大规模杀跌出货，本周钢材市场表现有以下多种因素综合影响：

供需情况来看，6月份以来,虽然日均单产有所下降,但预计全年钢产量约为6.2到6.3亿吨,再创历史新高。过快的产能释放,超过了需求的增长,加大了国内市场的压力。同时进入7月份以来钢厂停产检修已经逐渐扩大至全国范围，部分地区开工率已明显下降，库存继续下滑。

成本方面，进口矿石继续下跌，但本周国产矿石已出现一定反弹，对钢架有一定支撑作用。

资本市场方面，本周国内外股市期货出现同步的大幅度反弹行情，上证指数本周上涨87点，周涨幅3.68%。上证指数最低下跌至2300点随后强势反弹冲击2500点前期顶部也给疲弱的钢价注入了一阵强心剂，尽管本周钢价继续下跌，但较前期明显具有较强抗跌性，短期利空因素已充分释放。

美元指数上周大跌1.71%，收在82.56点，美元大跌为全球商品市场提供强有力的反弹动力，美元指数的阶段性调整也给商品市场提供难得的走强机会。

钢厂方面，宝钢出台的8月主流产品价格也在预期中下调300-800元/吨，这也是宝钢今年连续两个月降价。大钢厂的调价通常称为市场价格调整的风向标，宝钢连续2月下调出厂价格充分显示了主流钢厂对未来宏观经济的悲观预期。


二、 成本分析
  
铁矿石市场方面，本周进口矿石继续保持弱势下跌趋势，贸易商已经开始尝试底部接盘，成交略微放大，有一定回暖态势。截止目前，63.5/63%印度粉矿主流报价在124美元/吨左右。

本周国产矿石出现较为明显分化，北方市场出现一定程度涨幅，南方的确继续弱势震荡。成交仍然不理想，市场处于迷茫之中。目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税价在830-850元/吨，上调70/吨。邯邢局66%干基不含税985元/吨，下调50元/吨。武安64%湿基不含税840-860元/吨。

航运市场继续下跌，bdi指数延续前期暴跌走势，创出年内低点。

本周生铁、废钢，钢坯市场仍然弱势震荡，下游需求没有改观情况下原料价格难言乐观。

三、供需分析

从螺纹钢社会库存可以看出，本周螺纹库存经过前期高位横盘后开始下行，得益于钢厂停产检修面积的扩大，尽管去库存化较为缓慢，随着时间推移对供需关系改善将逐步体现出来。

房地产需求方面，7月12日，银监会、住建部、国资委三大部委集中表态，现有楼市调控政策没有变化，针对前期市场有传言房地产调控可能松动，三部委集体出面澄清，要求各商业银行对房贷政策要严格执行。目前来看，房地产市场处于阶段性僵局，高房价和政策调控都没有让步的迹象，固定资产投机继续高位稳定，从出台的2季度经济数据来看，经济放缓已成为不争事实，如果继续执行目前的宏观调控政策，下半年下游需求更难以乐观。

6月份以来,虽然日均单产有所下降,但预计全年钢产量约为6.2到6.3亿吨,再创历史新高。过快的产能释放,超过了需求的增长,加大了国内市场的压力。值得注意的是,在产能过剩的同时,钢铁固定资产投资仍在增长，钢铁去产能调控陷入越调越过剩的怪圈。钢铁行业不经历一场重大洗礼很难彻底改变产能过剩局面。

四、宏观经济分析

（１）事件：7月9日至11日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛在河南考察工作。胡锦涛指出，转变经济发展方式是破解发展难题、实现科学发展的根本之策、关键之举。

点评：转变经济增长方式是我国过去以及将来很长一段时间经济发展的重要任务，主要是完成由粗放型经济向集约型经济的转变。目前来看，我们经济规模已经相当庞大，gdp已达到30万亿人民币，但随之而来是环境和社会问题的日益恶化，产能过剩严重。过去30年是经济规模的扩大，未来几年中央政策主要目的是调结构，协调各个产业之间的关系。

　　钢铁行业作为高耗能、高污染产业大户成为政策压缩的重点对象，未来关于钢铁行业重组及淘汰政策还会不断出台，对历史经验来看，行业去产能化阵痛是后期良性发展必然的代价。

（２）事件：中国人民银行副行长胡晓炼在出席中国宏观经济论坛表示，从宏观经济的基本判断来看，今年适度宽松的货币政策整体取向没有变，促增长、调结构，管理通货膨胀预期依然是政策重点。

点评：适度宽松货币基调自09年8月份后就一直没有改变过，但从央行具体运作方式来看，加息等剧烈调整政策没有出台，准备金、央票等回收流动性举动一直在进行，名松暗紧已是不争的事实。

　　对于下半年央行货币政策取向，我们认为主要考虑到通胀压力因素，从公布的２季度经济数据来看，尽管数据有一定程度放缓但主要是主动调控结果。近期南方大水越来越严重，农产品减产预期增强，食品价格在下半年季节性因素配合下很可能出现大幅度上涨，由于食品价格占到ＣＰＩ很大权重，因此真正的通胀压力在下半年，如果洪水严重导致食品价格大涨，按照中国央行调控思路，加息也未必没有可能。

（３）事件：上半年我国gdp增长11.1% cpi上涨2.6% 初步测算，上半年国内生产总值172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，比上年同期加快3.7个百分点。固定资产投资增速高位回稳，房地产投资增长较快。

点评：这次公布的上半年及6 月份宏观经济数据，除了城镇固定资产投资略好于市场预期，其他数据均低于市场预期，尤其是工业增加值和cpi 数据，大幅低于市场预期。

6 月份cpi 有所回落，大幅低于市场预期。6 月份，居民消费价格同比上涨2.9%，大幅低于市场预期的3.3%。由于ＣＰＩ数据大幅低于市场预期市场主流观点认为下半年政策紧缩空间大大减小。６月份ＣＰＩ的降低主要得益于水果、蔬菜等食品价格的下滑，前期政策对农产品打压政策起到效果，但从近期来看，洪水因素刺激食品价格重新走强，我们认为下半年政策紧缩空间仍然存在。

（４）事件：上半年，全国房地产开发投资19747亿元，同比增长38.1%，其中，商品住宅投资13692亿元，同比增长34.4%，占房地产开发投资的比重为69.3%。6月当月，房地产开发完成投资5830亿元，比上月增加1845亿元，增长46.3%。

点评：一季度房地产价格的上涨也带动了房地产投资的大幅上涨，随着调控政策效应在三到四季度逐渐显现，房地产开工投资也将逐渐下滑。

（５）事件：宝钢出台的8月主流产品价格也在预期中下调300-800元/吨，这也是宝钢今年连续两个月降价。

点评：主流钢厂此时下调出厂价对市场信心造成沉重打击，充分反映出市场经济的残酷性，产能过剩阶段市场通过价格体制淘汰落后产能。主流钢厂降价一方面反映出钢厂对未来宏观经济运行的悲观预期，一方面作为行业龙头也希望率先降价加速完成去产能化过程，此轮钢铁行业洗礼将使资金、技术、经营、成本等各方面条件处于劣势的小钢厂集中淘汰出局，宝钢等行业龙头在去产能化完成后将会得到更加稳固的市场地位，因此，行业龙头选择积极降价施压落后产能。

五、结论

　　下周钢材市场供需及成本方面情况难以大幅变动。

　　资本市场存在较大不确定因素。从近期螺纹钢期货价格走势可以看出，钢价尽管阴跌不断，但成交量不断萎缩，持仓不断减少，短期下跌动能明显释放殆尽。如果出现宏观经济或行业政策等利好配合，钢价很可能出现报复性反弹。Ａ股市场近期强势反弹，一旦突破2500点重要阻力，中期上涨行情可以期待，钢价也会得到带动而走强。

　　宏观方面，前期主导市场的主要利空因素欧债危机及出口退税调整短期告一段落，南方洪水的越发严重可能会影响到固定资产投资的进度。

　　钢厂方面，宝钢、鞍钢、武钢等行业龙头下调出厂价对市场信心打击较大，后期其他钢厂可能会继续跟从。

　　综合来看，下周如果政策面平静，资本市场走强可能带动钢价出现阶段反弹，但中期钢价走好仍缺乏条件。预计捷融指数小幅上涨30点，收3670点。