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中国证监会宣布启动融资融券试点
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作者:
xiaoguang
时间:
2008-10-6 08:42
标题:
中国证监会宣布启动融资融券试点
被a股市场视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。中国证监会五日下午宣布，正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。
证监会有关负责人今天下午表示，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，试点取得成效后，融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。试点将根据证券公司净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批试点券商，之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商。
这位负责人说，为控制市场风险，试点期间，证监会将实施窗口指导，由试点券商通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产门槛、在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险。
他说，目前是推出融资融券业务较好的时机，试点风险可控。融资融券客户保证金比例较高，券商会根据自身情况提高风险控制比例，财务杠杆效应并不大。此外，由于融资融券资金和证券的来源为券商自有资金和自有证券，融资规模将大于融券的规模，市场不会出现大量卖空。
市场对融资融券期望甚高，官方亦同时提示投资者，融资融券交易既可放大盈利，亦可能加大亏损，应在具备投资经验和风险承担能力并熟悉业务规则后，审慎考虑是否参与其中。证监会称，禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务，将严查各种非法的融资融券活动。
近期证监会将发布融资融券试点有关问题的通知，明确试点证券公司的资质条件和标准，公示试点的审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。沪深交易所将适时公布试点标的证券的范围及名称。
不过这位负责人表示，由于还需通过行政许可程序，融资融券试点通知及相关细则的具体发布时间尚不确定。
解读
申银万国陈李:推出融资融券试点 影响股指有限
和讯消息 自2006年来,在市场流传甚久的“融资融券”业务终于有了实质性动向。10月5日下午,中国证监会宣布正式启动融资融券业务试点,将于近期发布试点通知,交易所届时公布试点标的证券范围及名称,按照“试点先行,逐步推开”的原则推行,并施行窗口指导,以控制风险。
申银万国首席策略分析师陈李对此消息并不觉得意外,他表示,市场对此早有预期。而券商股早已在该消息正式推出之前就已经在股价上做出了利好反应,此次消息对于券商股帮助不大。
中国十一长假期间,美国股市因7000亿美元救市方案跌宕起伏。证监会推出这样被市场传为利好的举措对于明日股市影响如何？陈李并不乐观,因为“即使融资融券的正式细则推出,实际规模也不会大,并且不可能推出融券业务。”
仇彦英：推出融资融券维护市场稳定
天相首席策略分析师仇彦英表示,在当前情况下,推出融资融券可以看作维护市场稳定的举措。自九月以来,政府推出了包括印花税单边征收,汇金公司增持三大行股票,还有支持央企控股上市公司回购股票等一系列举措。而此次推出融资融券业务在当前国际背景下也可以被视为系列救市行动之一。
仇彦英表示,国际市场在中国股市国情休假时发生了剧烈的波动,而美国国会众议院也终于通过了参议院修订版的超过8000亿美元的救市方案。在原本还争论“救市还是不救市”的中国股市上,国际市场的风云变幻更给了相关部门推出融资融券等维持市场稳定的举措以有力支持。（和讯网独家）
尹中立：中国现阶段不适合推出融资融券
对于“千呼万唤始出来”的重大利好,中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立却有着不一样的看法。在接受和讯网连线时他表示,现阶段融资融券不适合中国国情。
就在“十一”国庆前不久,中国政府即对连创新低的证券市场采取了拯救大行动,其中包括印花税单边征收,汇金公司增持三大行股票,及支持央企控股的上市公司回购股票等。在一系列救市政策出台之后,希望推出融资融券、股指期货的声音亦开始增多。但尹中立认为,中国股票市场仍处在“新兴加转轨”阶段,法制、监管不健全,投资者对股票市场风险的认识还很不成熟,国际国内环境不稳定因素居多的前提下,现阶段推出融资融券制度不利于股票市场的健康稳定发展。
实际上,在正常的市场环境下,融资融券制度可以使证券市场有更充裕的资金,可以提升投资者资产的流动性和配置效率,增加证券市场的活跃程度,用尹中立的话说:“可以很好的平抑市场的波动。”反之,在市场处于不正常情况下,尤其在国际金融市场存在极大不确定因素的前提下,尹中立认为,推出融资融券以阻止股价下跌的努力是徒劳。
“融资融券业务是把双刃剑。”尹中立说。
对于证监会有关负责人提出的融资融券业务的四大作用,尹中立表示,首先,同意融资融券交易可以增加股票市场流动性的结论,但中国的股票市场并不缺乏流动性。从国际间的数据比较可看出,中国股票市场年换手率远高于其他成熟市场;另外,中国股票市场存在严重的庄家操纵股价现象,即使实行融券,市场也无法形成与庄家抗衡之做空力量,此背景下,只会使庄家操纵股价变得更容易,加大股价波动之风险;再者,融资融券可以化解“大小非”解禁对市场冲击的说法也纯粹基于理论之上,“大小非”解禁导致股市下跌,表面上是资金的供求失衡问题,但本质是价格问题。引入资金进入股市可能会暂时缓解股市下跌节奏,但并不能根本解决股市下跌之大趋势。
最后,尹中立表示,市场尽管已经从6000点跌到了2000点左右,但现阶段仍不是推出融资融券业务的最佳时机,如果此工具当下只能被少数人所使用,并不利于市场的长期发展。
张明：当前是融资融券推出好时机
中国社科院世界经济与政治研究所博士张明认为,目前股市位于低点,此时推出融资融券在时机选择上比较到位,另外他表示,股指期货不会很快推出。
他进一步解释说,融资实际上就是保证金制度,融券实际上就是做空机制。在股市位于低点的时候,继续往下跌的空间比较有限,做空力量比较弱;如果在股市高点推出做空机制,股市容易产生剧烈动荡,但目前不排除大规模做空的可能性。
他表示,融资融券制度的推出是完善中国股票市场的重要举措。不过,融资制度为投机者提供了财务杠杆,融券制度为投资炒作提供了新的工具,这两项制度的推出也可能加剧中国股市的波动性。这一制度产生的资金规模要看具体实施细则。
此外,他认为股指期货可能不会很快推出,监管层可能会观察一段时间,看市场对融资融券制度的反应如何。
林义相：融资融券试点短期利好
天相投顾董事长林义相对此表示,这项举措有利于现金比较充沛的券商,使他们获得较高的盈利。股市将短期利好,证券公司应该会先融资,融券业务可能待稍后启动。
证监会：融资融券业务有四大作用
中国证监会有关部门负责人强调，融资融券交易在世界上大多数证券市场都是普遍常见的交易方式，其作用主要体现在四个方面：
一是融资融券交易可以将更多信息融入证券价格，可以为市场提供方向相反的交易活动，当投资者认为股票价格过高和过低，可以通过融资的买入和融券的卖出促使股票价格趋于合理，有助于市场内在价格稳定机制的形成。
二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。
三是融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式，可以改变证券市场单边式的方面，为投资者规避市场风险的工具。
四是融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道，在实施转流通后可以增加其他资金和证券融通配置方式，提高金融资产运用效率。
融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其卖入证券或出具证券供其卖出证券业务。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易，融资融券交易因证券公司与客户之间发生了资金和证券的借贷关系，所以称为信用交易，可以分为融资交易和融券交易两类，客户向证券公司接资金买证券叫融资交易，客户向证券借入证券卖出为融资。投资者需要事先以资金或证券自有资产向证券公司交一定比例的保证金，将融资买入证券和卖出的资金交给证券公司，与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者不能按时足额偿还资金和证券，证券公司可以强制平仓。
随着我国资本市场迅速发展和证券市场法制建设的不断完善，证券公司开展融资融券业务试点的法制条件已经成熟，2005年10月27号，十届全国人大常委会十八次常委会议审定通过新修订的《证券法》，规定证券公司可以为客户融资融券服务。2008年4月23号经国务院常务会议审议通过公布的《证券公司监督管理条例》48条至56条对证券公司的融资融券业务进行了具体的规定。同时，与证券公司业务相关的其他工作近几年来取得了重大的进展，到2007年底，我国证券公司均已实施客户资金第三方存管，到今年8月客户证券帐户和资金清理规范工作基本实现了既定目标，这些都为融资融券业务的开展奠定了良好的管理基础。
证监会近期启动证券公司融资融券业务试点工作
中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。
该负责人介绍说，近期中国证监会将发布证券公司融资融券业务试点有关问题的通知，进一步明确试点证券公司的资质条件和标准，并按照行政许可法的要求，公示证券公司融资融券业务试点，审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。
融资融券业务将按照试点先行、逐步推开的原则进行。根据证券公司的净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批符合条件的试点证券公司，之后将根据试点的情况，在总结经验完善办法的基础上逐步扩大试点范围。为适应我国证券市场多样化差异化的实际情况，试点单位的范围兼顾不同类型和不同地区的证券公司，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，同时抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后融资融券业务将会成为我国证券公司的常规业务。
同时，上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券试点的标底证券的范围和名称。试点期间，中国证监会将对申请试点的证券公司实施窗口指导，由试点证券公司根据自身的实际情况，通过适当提高融资融券客户的资质条件，资产的门槛，和在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险，维护行业有序竞争的局面。
有关人士提醒投资者充分认识：从事融资融券交易既可以放大盈利，同时也可能加大亏损，所以应当在具备一定证券投资经验和相应风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。
中国证监会启动融资融券试点同时，将加强对违规融资活动的打击力度，禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务，严肃查处各种非法的融资融券活动，保护投资人利益，保障融资融券业务的规范有序发展。
一些市场人士认为，目前是推出融资融券业务较好时机，试点风险可控的，试点规定的融资融券客户保证金比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，所以融资融券业务的财务杠杆效益并不是很大。由于试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，其中只有可供出售的金融资产科目下的标底证券才用于融券业务，现阶段融资规模会大于融券的规模。市场出现大量卖空是不可能的，根据现有证券公司的实际情况也是融资规模大于融券规模，即便从成熟市场来看，也是融资规模明显大于融券规模。证券公司融资融券业务试点的推出是我国资本市场改革发展的一项重要措施也为当前的证券市场注入新的活力，对促进我国资本市场稳定发展与改革创新具有积极的意义。
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