【转贴】央票回笼资金能力下滑 准备金率节后或再调

封神老沙

2010年02月05日 19:11     经济观察报

昨日，央行只在公开市场发行420亿元三个月央行票据，发行量比上周减少80亿元，发行利率也连续两周持平。而受信贷收紧的影响，最近两周货币市场利率快速上升，与央票发行收益率的利差迅速扩大，央票回笼资金能力已经下滑。

　　为淡化短期的加息预期，央行在公开市场上重要工具央票，对机构的吸引力正在大幅下降。

而出于春节市场对资金的需求，央行本周净投放资金2140亿元，创出近两年来新高。由于春节后需要大幅度回笼资金，而央票回笼资金吸引力却在减弱，众多分析人士认为不排除央行在本月再次上调存款准备金率的可能。

　　据w ind资讯统计，本周公开市场到期资金量为2660亿元。由于周二发行的一年期央票维持在100亿元的“地量”水平且当日没有进行正回购操作，因此不出意料，本周市场将迎来2140亿元的资金净投放。而在此之前，央行已连续三周暂停周二例行的28天期正回购，上周亦暂停了周四例行的91天期正回购。昨日央行也未发出正回购协议。

　　央行一周公开市场净投放2140亿元，创出两年来新高。交通银行（601328）金融研究中心高级分析师唐建伟表示，由于加息所牵扯各种因素较多，因此在加息之前，央行会较多运用数量工具。

　　在春节期间，国内居民对资金的需求较大，为满足春节期间银行的资金备付需求，央行维持了票据利率不变，并进一步纾缓市场对加息的预期。预计央票发行利率会持续走平，公开市场也会延续净投放。

　　数据显示，最近两周央行公开市场皆为净投放，其中上周为1460亿元，创出近四个月新高。此前则连续14周净回笼，累计回收资金达9530亿元。本周央行公开市场发行央票回笼资金量共计520亿元，较上周600亿元的回笼量下降逾13％。

　　本周央行公开市场如此大量的资金净投放规模，还在于央行发行的央票对投资者的吸引力下降。

　　受信贷收紧的影响，最近两周货币市场利率快速上升。中国货币网数据显示，最近货币市场各类利率品种全线连续上扬。以shibor利率为例，其隔夜品种1月22日为1.0423％，25日则骤升14.49bp至1.1938％，而之后经过三天的连续上涨，28日这一利率水平已经攀升至1.3588％，为09年10月12日来的最高水平。同样，shibor利率7天品种也从22日的1.4813％升至28日的1.8508％，创下2009年8月4日以来的新高。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，今年货币市场利率单边上升的趋势已经非常明显。一方面，央行开始不断收紧货币政策，引起银行间拆借利率的上涨。另一方面，全球各央行加息的预期愈烧愈热，无疑将抬升银行间资金拆借的成本。

　　华东一银行交易员称，货币市场利率快速走升，与央票发行收益率的利差迅速扩大。大家自然会把钱(自身多余头寸和到期资金)投到二级市场去。央行公告显示，稍早发行的420亿元人民币三个月期央行票据，中标收益率续持平于1.4088％.而短期利率指标七天期质押式回购加权平均利率报1.7891％，两者相差逾38个基点。

　　尽管目前央票发行收益率仍然有上升空间，但三个月及一年期央票发行收益率本周双双继续企稳，使得市场对央行近期加息的预期进一步趋淡。国泰君安证券分析师林朝辉表示，央票发行收益率是观察央行是否加息的指标之一，该利率连续企稳，表明央行近期不想加息。

　　但随着央票对投资者的吸引力下降，回笼资金的能力降低，业内预计不排除节后再次上调存款准备金率的可能。

　　南方证券首席宏观分析师李慧勇表示，由于信贷调控正在朝预期方向发展，再出台进一步紧缩政策的可能性不大。但从今年的政策措施看，前瞻性明显增强，考虑到1、2月份cpi指数可能较高，信贷仍有反弹的压力。以及2-3月份各有7800亿的回购和央行票据到期，因此，政策仍有可能进一步收紧，预计2月份有再次上调存款准备金率的可能。

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委也预计，基于平滑信贷和回笼流动性需要，农历新年前再度宣布提高准备金率(执行时间在农历新年后)的可能性很大。