黄明渤：为什么黄金和美元渐行渐远？

黄明渤13

　　众所周知，美元是国际黄金市场上的标价货币，二战后建立起来的布雷顿森林体系规定：美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。这就是我们俗称的“金本位制度”，也就是说各国的货币都是以黄金为兑换根本的。

　　因而与金价呈现负相关。假设金价本身价值未有变动，美元下跌，那金价在价格上就表现为上涨。黄金作为美元资产的替代投资工具。实际上在2005年之前的几年，金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续三年的大幅下跌。

　　但近年来，黄金和美元的历史关系已经出现裂痕，两者这一以往紧密的关系，近期却面临严重压力。

　　在英国脱欧公投次日，黄金期货价格跳涨4.7%，升至1322.40美元/盎司，触及2年来的历史高位。同一天，英镑兑美元则跌至1985年以来的最低水平，而洲际交易所美元指数也劲升2.5%。

　　自英国脱欧公投结果发布之后，黄金和美元指数的相关性已经升至多年高位。历史上，黄金价格和美元指数的负相关性非常显著，而只有在金融市场压力处于极端水平之下，两者均被视为避险资产情况下，其走势才呈现正相关。

　　比如在2008年金融危机期间，当时黄金价格和美元走势几乎是“手拉手”。当前，美元指数交投于相对较高的点位水平，而黄金也受到投资者的大肆追捧，因此现如今的黄金价格是需求的函数，就像以往一样。

　　当前，没有明显的直接金融压力能够解释黄金和美元走势为何转为正相关关系。

　　两者相关关系的转变归咎于各国央行，因为世界各国央行积极的货币政策导致跨类别资产走势相关性变得更加不稳定，亦或者令其相关性增加。美联储在去年12月在将近十年的时间里首次加息后便一直推迟加息，而加息的推迟有利于金价，因为利率的提高将会推升美元，且将使其相对于付息资产更具吸引力。

　　从当前市场走势来看，当美元保持在当前点位水平，黄金和美元的“传统的”负相关关系将出现瓦解。

分析师：黄明渤