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原有的铁矿石基准定价方式已于4月寿终正寝.当传统的货运年度开始时,三大铁矿石生产商--巴西淡水河谷力拓和必和必拓都转而采用季度定价.这样做的结果是推动了一场定价革命,其影响仍在钢铁供应链中回荡.
但正如法国自由主义派思想家托克维尔(alexis de tocqueville)曾经说过的,任何革命的问题在于最难创造的部分是结尾.
又或如宝钢董事长徐乐江指出的那样,整个产业正处于转型期.旧的定价基准也许已不再具有稳定性,但没有人能对钢铁产业未来的定价前景如何有确定的判断.不过,有一些整体性趋势已经能够辨明.
季度定价或只是变革的开始
首先,从年度定价方式过渡至季度定价,这已经愈发显得好像只是这场变革的第一阶段.三大矿商目前都利用回溯性定价方式来进行季度价格调整.淡水河谷更加滞後了一个月.
不过,这并不等于会真的像三大矿商所追求的那样,让季度价格向现货看齐.事实上,压力的迹象已有显现. 最近数周,铁矿石现货价格已大幅下跌,主要是受全球最大的钢铁生产国--中国的生产进度放缓的影响.
三大现货指数之一的tsi钢铁指数显示,目前中国交货的品位62%铁矿石价格为每吨117.80美元,低于4月末的186.50美元高位.该价格远低于以第二季价格作为基准的第三季基价,引发了部分买家可能违约的预期.不要忘了,这一开始是促使淡水河谷摒弃原有基准定价的动机所在.
徐乐江有关大型钢厂不太可能转向现货市场采购的言论也不像是毫无馀地的断言,即便其本意如此.至少在过去,问题并不在中国的大型钢厂那边.而且,在第四季定价时,现货/季度价格之间的关系有可能完全逆转.大多数分析师预计到那时铁矿石价格已见底,但这不会像现在这样反映在回溯性价格机制上.到那时,生产商将向股东解释他们为何(再度)以低于现货价格的水平出售铁矿石.
若要铁矿石定价真实地反映市场动向,生产商定价要麽将被迫转向以月度方式,要麽对现行的季度定价机制进行大幅度改进.
学会适应波动
第二个广泛趋势似乎已被钢铁厂商所接受,尽管很不情愿,那就是:这场变革不会发生逆转,钢厂将不得不学会适应价格波动.
某些钢厂,尤其是阿赛洛米塔尔,已经因为拥有自己的铁矿石矿而得天独厚.其他钢铁企业则在努力确保未来供给,注视着大量投资涌入初级采矿业.
african minerals(amiq.l: 行情)本周稍早宣布,与中方在塞拉利昂tonkolili铁矿项目上签署了第二份合作协议,表明中国对西非铁矿石资源兴趣增长.韩国浦项钢铁(005490.ks: 行情)周五表示,将耗资1,947亿韩圜(1.62亿美元)投资于澳洲premium iron ore铁矿石项目,因其试图提升资源自足率.
不过眼下并没有太多铁矿石项目可供交易,而且许多钢铁制造商也不愿进入采矿业.于是,钢铁产业开始关注通过新兴的铁矿石掉期市场来进行对冲.日本三井物产(8031.t: 行情)上月确认涉足该市场,与瑞信(csgn.vx: 行情)进行尝试性交易.外界普遍预期其他日本钢厂料将跟进.
据称甚至中国钢铁厂也在关注掉期市场,尽管中国尚未正式接受放弃基准定价.官方谈判仍在继续,而目前的供应是按徐乐江所谓的个案基础在进口.小型钢厂不太可能惟官方意志是从,已有传言称一些小钢厂在掉期市场里试水.
纷纷奔向市场
第三个显而易见的趋势是,大家一窝蜂利用这种急速发展的势头,踊跃投身现货市场定价.
新加坡国际金融交易所(sgx)开创先河,于去年4月推出铁矿石结算掉期交易,此後成交量和未平仓合约数量迅速增长.洲际交易所(ice)和lch.clearnet亦快速跟进.美国芝加哥商业交易所(cme)新近亦加入其中,于本周稍早推出了自己的合约,该合约基于cfr中国钢铁价格指数.
据印度大宗商品交易所执行长sanjay chandel,该交易所也力争几个月後推出自己的首个铁矿石合约.该交易所按成交额计为全球第三大商品交易所.惹人注目的是,伦敦金属交易所(lme)保持沉默,至少迄今如此.不过lme刚刚宣布将与sgx就亚洲合作前景进行讨论.很难相信铁矿石问题不在议程之内.
瑞士信贷和德意志银行等都是首批参与掉期市场的银行,但未来数周乃至数月,交易员人数增加的速度有可能媲美交易所.
毕竟,铁矿石是成交量第二大的大宗商品市场,目前的交易相对于总体潜在规模也只是九牛一毛.正如林肯任总统时的国务卿西沃德(william seward)所说的:不只我,全世界都知道,革命从来不会导致倒退. |
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diyigt 
发表于 2010-7-20 16:39:59
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