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2010年 02月 23日 07:55 华尔街日报
对希腊等陷入困境的欧洲国家可能无力偿还债务的担忧开始将投资者的注意力集中到另外一件值得非常担心的事情上：欧洲大陆各经济体可能是利用了复杂的金融交易──有时是秘密进行的──来掩盖其债务和赤字的真实规模。
投资者长期以来对欧洲国家政府激进的记帐方式都熟视无睹；这种记帐方式是为了满足欧元区的预算上限。在提交给欧盟统计局(eurostat)的报告中，葡萄牙把对里斯本地铁的补贴列为股权。希腊则坚持把大部分军费支出归为“机密项目”，因此排除在赤字计算之外。
如今，有迹象显示希腊的预算在未来几年中可能会通过收取多年期的银行交易利息而进一步得到控制，这使得人们的注意力转移到被遗忘已久的、雅典等欧元区国家首都为减小预算赤字进行的金融交易。这些交易中有很多涉及到货币互换。举例来讲，在货币互换交易中，一个国家可能会借入其他国家的货币，利用一种衍生品来抵消汇率波动产生的风险。不过这样的工具也可能被用来人为地篡改现金流和债务数据，以便满足债务和赤字限制。
据知情人士透露，1998年至2001年，高盛集团(goldman sachs group inc.)为希腊进行了最多12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷(credit suisse)也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。
据德意志银行(deutsche bank)发言人韦查特(roland weichert)说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。韦查特说，德意志银行与葡萄牙的业务包括完全正常的货币互换和其他商业活动，不过他拒绝详细讨论这些活动。韦查特说，为葡萄牙进行的货币互换是在主权债务管理的框架之下进行的。他说，交易并不是为了掩盖葡萄牙的国债规模。
葡萄牙财政部拒绝就葡萄牙是否采用了希腊所用的这类货币互换交易发表置评，不过财政部说葡萄牙只使用符合欧盟规定的金融工具。
弗吉尼亚大学(university of virginia)教授、欧盟预算权威人士萨维奇(james d. savage)说，各国寻找各种方法，因为这有利于增加其减少预算赤字所用的技术手段。他说，欧盟统计局的问题是新的金融工具和技术的盛行，欧盟成员国将努力对这些工具和技术加以利用，总是在上演猫捉老鼠的游戏。
随着几周来希腊债务危机的曝光，问题是否会扩散令决策人士和投资者都深感担忧。希腊违约的保险成本仍保持在接近纪录高点的水平。此外，西班牙、爱尔兰和葡萄牙两周来进行的国债发行所取得的成功主要归因于收益率高于通常水平。
银行家和投资者说，这样的担忧令欧洲债务问题引发的市场不安上周加剧，还可能会令本周希腊发行更多国债的计划越发困难。
是否存在其他秘密的衍生品交易？欧元区国家政府没有义务披露所达成的协议的确切本质，这使投资者几乎无法识别与之相关的潜在风险。直到2008年之前，欧盟统计局都允许利用这类交易来调整债务数据。
欧元区国家有着利用各种奇特手段来使债务和赤字数据看起来良好的丰富历史。欧元区的规定要求，政府要将债务保持在相当于国内生产总值(gdp) 60%的水平，年度预算赤字不超过gdp的3%。
为了达到上述目标，各国政府纷纷出售国有资产，将预期的未来付款与证券捆绑在一起加以兜售；更有甚者，德国还试图重估黄金储备作为权宜之计。这类举措在当时受到了批评，不过欧洲领导人在争取启动酝酿已久的货币同盟之际，认为这些措施是可以接受的。
多年来，希腊只是在赤字计算中把大部分军用设备支出排除在外了。欧洲监管机构最终说服希腊将一切开支计算在内。结果就是，2004年希腊对2000年至2003年的赤字数据进行了大规模修改。2000年，希腊公布预算赤字为gdp的2.0%；在加入军费支出后，预算赤字占gdp的比例又增加了1.9个百分点，将该国的预算赤字推高至超过3%这一赤字上限的水平。不过希腊在2004年已经加入了欧元区。
直到对希腊违约的担忧最近开始令市场发生动荡之前，投资者都很少注意常常不透明的衍生品交易。更为严密的审查是在这样的背景下开始的：预算的爆炸性增长、对欧元稳定性的担忧。欧洲各国政府向经济中注入了数千亿欧元，以便抗击经济危机。
欧洲官员上周说，欧盟监管机构对2001年高盛为希腊进行的尤其引发争议的“场外”货币互换交易并不知情。官员们说，他们认为问题并不普遍，不过包括德国总理默克尔(angela merkel)在内的多位欧洲知名政界人士都呼吁有关部门对交易进行更严格的调查，考察银行是否帮助政府篡改帐面纪录。
不过，欧盟统计局2008年的一份报告说，针对如何监管希腊所用的这类场外互换的问题早在2007年就被提出了。报告说，欧盟统计局就如何处理某些形式的场外互换交易提供了详细的指南。欧盟统计局没有回复记者的置评请求。 |
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封神老沙 
发表于 2010-2-23 13:16:45
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