本帖最后由 张康大长弓 于 2019-9-3 13:59 编辑
（六）政策扶持，可享受地方政府的各种优惠政策和资助 《中华人民共和国民办教育促进法》第七章“扶持与奖励”。 二、投资的那些事和政策的那些事 以前由于法律制度等各种障碍，教育公司只能变通去美国上市，香港市场上市的也很少。2015 年，《教育法修正案》正式删除了“......不得以营利为目的......”这一条，为教育的资产证券化开了一条口子。 2016 年 11 月，新《民促法》经审议正式通过，对教育机构实行分类管理，可自主选择营利性或非营利性，算是彻底为教育资产证券化扫清了障碍。所以 2017年教育股 IPO 开始猛然多起来。 从以上数据可以看出，赴港上市的教育股自上市以来的股价平均涨幅达到128.5%，不仅大幅跑赢恒生指数，也打破同期赴港上市新经济企业的破发魔咒。除了股市中一枝独秀，2018 年教育类企业更掀起了一股上市热潮，尤以港股为甚。 但是，突然有一天，教育股的“股灾”来了。这是 18 年 8 月 13 日星期一香港市场教育股的行情： 发生了什么？我们看下 2018 年的法律和政策变化： 8 月 10 日送审稿相对意见稿共有 6 处变化，其中有两处变化尤为引发关注： 一是，公办学校不得举办或者参与举办营利性民办学校。公办学校举办或者参与举办非营利性民办学校的，应当经主管部门批准，并不得利用国家财政性经费，不得影响公办学校教学活动，不得以品牌输出方式获得收益。 二是，增加了“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。” 另外一些具体措施的规定，在整体上更加突出鼓励举办非营利性学校的导向。在税收优惠、政府资助和分担教职工社会保障、土地优惠、融资渠道等多方面，做出仅仅适用于非营利性民办学校的政策安排，对营利性民办学校则作出了更符合市场特点的政策性规定。例如，划拨方式的用地优惠只给予非营利性学校，不适用于非营利学校。 那么，进入 19 年来，又有哪些重大政策变化？ 1、“公民同招”：2019 年 7 月 8 日，国务院印发《关于深化教育教学改革全面提高义务教育教学质量的意见》。在“完善招生考试制度”部分，《意见》提出民办义务教育学校招生纳入审批地统一管理，与公办学校同步招生，并严禁以各类考试、面试、评测等名义选拔学生。此次《意见》要求并非中央政府首次提出此类规定，在今年 3 月21 日发布的《教育部办公厅关于做好 2019 年普通中小学招生入学工作的通知》、5月份教育部发布《关于严格规范大中小学招生秩序的紧急通知》已有类似规定。 2、高职大扩招：2019 年 3 月政府工作报告指出，改革完善高职院校考试招生办法，鼓励更多应届高中毕业生和退役军人、下岗职工、农民工等报考，今年大规模扩招 100万人。此前 2 月发布的《国家职业教育改革实施方案》提出“把发展高等职业教育作为优化高等教育结构和培养大国工匠、能工巧匠的重要方式，使城乡新增劳动力更多接受高等教育”。 最后看下近几年各地方政府对教育收费管制的变化： 三、细分行业和重点个股提示 （一）早教是根据儿童生理、心理以及敏感期的发展特点，为 0-6 岁（狭义0-3 岁）儿童进行针对性的指导和培养的心智教育，主要为儿童多元智能和健康人格的培养打下良好的基础，包括托育机构、早教中心和兴趣培训班等形式。 美吉姆 （二）幼教（托育） 去年 11 月的《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，其中提到“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益资本、协议控制等方式，来控制国有资产或者集体资产举办的幼儿园和非营利性的幼儿园”，直接把红黄蓝等已上市的幼教集团的经营模式彻底否定了。幼教已经被政策一巴掌拍死在沙滩上了，这样的“飞刀”是万万不能接的，因为完全没有反转的余地。像红黄蓝这样单做幼教的教育集团，没有了生存土壤，要么选择做教育服务，要么选择向国 外扩张。好在沪深港股市场没有这种单纯做幼教的机构。港股上市的枫叶教育、天立教育、21 世纪教育、宇华教育、博骏教育和成实外教育，A 股市场的威创股份等，各有一些幼教机构。 （三）K12 教育 K12 教育分义务阶段+高中阶段。前面提到，义务教育阶段不能选择成为营利性学校，而送审稿第十二条提出“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”，那么是否意味着含小初中的上市教育集团就没有生存土壤了呢？也不尽然。究竟第十二条包不包含港股上市所采用的VIE 架构，现在仍未明确。新《民促法》出台后，实施条例还没落地，它们的命运静待新《民促法》实施条例的裁决。 当然，《民促法》的目标是促进民办教育的发展，而不是限制。通过 VIE 架构上市还是可行的。修法的出发点在于，谨防教育集团借旗下非营利性学校一边拿着财政补贴和税收优惠，一边四五十倍高议价在市场变现的行为。民办教育参与义务教育获取超额收益基本不可能了，义务教育也将彻底回归公益性。 K12 是教育细分子行业中空间最大的。相比高等教育和职业教育，K12 有两个不同点。 第一就是很高的留存度。家长送孩子去补习班，只要体验和结果都不错，往往会放好多年。从一年级开始，一路到四五年级。很高的留存率会导致有口碑的 K12教育 培训机构获得持续不断的用户数增长，优秀的企业会迅速越来越大。 第二就是定价权。由于 K12 教育的客户是家长，而不是学生本身，教育本身又是非标准化的产品，价格就变得不是那么重要。所以我们很少看到教育行业会打价格战。家长也不会因为价格的高低而改变补习学校。 （四）高等教育板块是政策风险较小的板块 大部分民办高等教育集团都会选择营利性学校的划分。虽然这不可避免地会导致办学成本的上升，比如说拿地成本、所得税增加等等。但政策出台相当于消除了不确定性，为民办高等教育的自主办学和经营提供了空间。加上全国二百多所独立学院需要逐渐跟大学脱钩，还有今年刚定的百万高职扩招，对民办高教公司的非战都是非常好的机会。 主要上市的高教公司有： 简单说下这五家：中教控股 希望教育 中国科培 中国新华教育 中汇集团 另外，宇华教育、成实外教育、21 世纪教育等都有自己的高等教育布局。其中宇华教育：2019/2/12 收购泰国斯坦福国际大学，2019/7/19 收购山东英才学院，加上原有的郑州工商学院、湖南涉外经济学院，也成为高教方面很有实力的公司。 | 
张康大长弓 
发表于 2019-9-3 13:56:35
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这个可不是啥利好...
发表于 2019-9-11 11:50:42
