【转贴】余永定：国际货币体系难现根本性变化

封神老沙

国际货币体系改革三问

从一般定义来看，国际货币体系是指各国对货币兑换、国际收支的调解、国际储备资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织结构的总和。其核心内容包括国际货币、体系规则和裁决人。由次贷危机启动的国际货币体系改革，到底会给该体系带来什么冲击？我们可以发出如下三问：
　　第一，次贷危机会改变美元的国际货币地位吗？
　　次贷危机以来，美元的确出现过大幅贬值情况。美元指数从2006年9月的86一路降至2008年8月的73。美元不断贬值，造成石油、黄金价格大涨，欧元、澳元等货币也出现较大升幅，次贷危机引发的美元危机似乎不可避免，美元的国际货币地位也岌岌可危。不过随着次贷危机开始蔓延到其他经济体，演变为世界危机以后，美元又开始升值，美元指数重回2006年9月水平。美元再一次走强说明全球经济现在根本无法脱钩，美国经济衰退往往意味世界经济的整体衰退。如果从霸权理论的角度看，次贷危机并没有带来美国整体实力的迅速衰落。只要美国还是世界政治、经济秩序中的核心大国，世界市场就不可能对作为其霸权组成部分的货币丧失信心。只要美国作为世界经济的引擎不灭，美国的政治、军事实力还在，那么美元就依然是强势货币。
　　第二，次贷危机会引发汇率机制危机吗？
　　布雷顿森林体系以来，尽管美元一直是国际货币，但是该体系的制度规则却发生了很大变化。浮动汇率制取代了固定汇率制，成为当代国际货币体系的基本制度安排。浮动汇率在给予各国更大政策自主权的同时，也给世界金融体系增加了不稳定因素。因此，尽管浮动汇率给了各国自由选择的权利，但发展中国家却大多选择了盯住美元的汇率制度，甚至一些国家彻底实行了美元化，以稳定金融市场。小国的汇率机制选择不会对其他国家产生影响，大国则不同，主要国家的汇率安排和政策影响着世界其他国家。如果主要国家对彼此间的汇率关系不满意，就有可能爆发经济和政治冲突。次贷危机以来，由于美元汇率的大幅肆意贬值，不仅导致拥有巨额贸易顺差且以美元作为主要外汇储备的新兴市场国家遭受了巨额外汇损失，而且欧盟也承受了欧元上涨、经济增长趋缓的巨大压力。另外，由于世界大宗商品均以美元计价，美元贬值也造成了世界范围内的能源危机、粮食危机和通胀危机，因此各国在协定汇率机制上存在广泛的利益交集。
　　第三，次贷危机会革新国际货币基金组织吗？
　　次贷危机演变成全球金融危机说明，尽管我们有一个全球性的经济，但是缺少一个能提供有效治理的全球性政体对其形成支持。1944年布雷顿森林会议的代表们创建了imf，以促进货币体系的稳定。但显然该机构没有跟上时代脚步，没有能力监管不断发展变化的金融体系。次贷危机以来，imf一直处在各国大力救助的边缘，没有发挥出作为国际金融稳定机构的功能。改革imf是各国加强监管的最迫切愿望。imf需要将工作重点转向监管金融业,并促进各国金融当局的合作，以确保相关措施得到有效贯彻。不过，尽管imf的组织功能亟须改进，作为国际货币体系的规则裁定人，其权力分配的改革同样重要。参与全球化的规则参数过去是由西方设定的，而单独由西方主导世界经济秩序已经受到质疑。imf的治理结构反映的是过去的经济结构而不是21世纪的经济结构。在一个权力更加均衡、分散的世界，日益崛起的新兴市场大国不仅应该在imf里得到更多的席位，更应该获得国际规则的制定和决定权。
　　尽管次贷危机后，国际货币体系最核心的部分——美元本位制还不太可能被触及，但在汇率制度方面，由于各国存在利益的交集，改变汇率制度完全自由浮动的现状，将其置于一定协议管理之下，显然是防范全球危机的一种路径。国际货币基金组织作为该体系的规则裁定人，功能改革势在必行，不过对其的改革显然需要适应新的世界经济秩序，进行权力重新分配。只有包括中国在内的广大新兴市场国家具有了影响国际规则的决策权，imf国际地位才具有合法性，其未来在执行监管方面才能具有更大的独立性和效率，未来的世界经济秩序才会逐渐恢复平衡。