【转贴】华尔街日报：西方对冲基金从中国刺激计划中获益

封神老沙

2009年 09月 03日 13:59  华尔街日报

中国的刺激计划或许在帮助一些西方对冲基金避开灾难。


恒盛地产控股有限公司在上海开发的一处楼盘。一年前，那些在中国房地产业进行了高风险投资的对冲基金看起来可能会损失大部分甚至全部的投资。中国房地产公司在高成本和巨额债务的双重重压下遭受了打击，几乎没有再融资以维持运转的可能。

如今，其中的一些投资者接近锁定诱人的收益，其中包括投资银行的自有业务部门和全球对冲基金驻亚洲办事处，这主要归功于中国政府推出的一项信贷扩张计划。计划推出后，资金流入了基础设施和房地产──分析师们承认还有股市，《华尔街日报》的报道对此进行了解释。

这样的流动性使投资者最新一茬的“庄家”避免了重蹈1997年-1998年亚洲金融危机前进入该地区的西方企业的覆辙。

境况好转的一个例子就是宝龙地产(powerlong real estate holdings)。该公司于2007年年底从一家由威斯康星州对冲基金stark investments牵头的投资团获得了约1.40亿美元的债务融资。去年夏季市场形势不佳，该公司因此取消了计划中的首次公开募股(ipo)，之后只有能力偿还于9月到期的债务的一半。

同一个月，宝龙及其投资者达成了一项重组协议。一位熟悉重组协议的人士说，根据协议，公司将获得更多的时间来偿还债务，投资者会放弃对公司股权的权利；作为交换条件，投资者获得的利率将从过去的不到30%增加到约43%。

7月份，该公司的财务状况再次出现危险，投资者又一次走到谈判桌前。在第二桩交易中，投资者赢回了部分股票期权。作为交换条件，他们同意将债务的到期日延长到12月份。

如今，宝龙是今年有望上市的中国房地产公司之一。其他还包括恒盛地产控股有限公司(glorious property holdings ltd.)和恒大地产集团有限公司(evergrande real estate group)。

一个挥之不去的问题是，对新股的兴趣是否会保持强劲。aetos capital asia中国房地产负责人kenny tse说，房地产投资者也想知道，ipo估值是否会给房地产公司老板充足的资金来按照此前达成的甚至是修改后的交易条款偿还债务。