【转贴】叶檀：美国需要火爆的中国资本市场

封神老沙

2009-8-22

         退休或者半隐退官员敢言，我们应该鼓励这些官员的勇气。

    最新出版的《中国人大》杂志刊登全国人大财政经济委员会副主任委员吴晓灵女士的短文，对货币政策提出质疑。她认为，中国没有发生经济危机、也没有发生金融危机，中国经济的下滑是经济结构不合理的结果。宽松的货币政策应该适时退出，否则今年信贷将达到11.1万亿元，埋下未来通胀隐患，造成实体经济过剩与资本品价格高涨。

    中国是此轮全球资产品价格上涨的惟一主角，其他市场基本在搭顺风车，中国没有生金融危机重病，却大吃特吃虎狼药，剂量重于欧美等国，导致通胀的压力大于其他市场，陶冬先生斥之为“吃错药”。

    从两个国家的货币政策与效果就可以反应这一点。

    美国增发基础货币，信用市场仍未彻底解冻。从2007年6月至今年5月，美国基础货币增幅高达114%，而广义货币(m2)增幅仅为9%。这说明，美国的信用市场尚未回暖。如果用m1乘数来追踪美国的流动性轨迹，可以看到美国货币乘数的下降。所谓m1乘数，即m1货币总量除以基础货币后得到的比值，此数值代表每增加1单位的基础货币，银行可以通过多次借贷创造出多少的m1货币。本世纪以来，此乘数长期维持在1.5倍至1.8倍之间，但是伴随次贷救市政策加剧，此乘数却出现重挫，2008年12月的数据首度跌破1倍报收0.9661倍，而此后更是进一步下滑，目前仍维持在1倍以下。美国货币乘数下降，说明银行惜贷增加准备金，资本市场如温吞水，导致美国必须增发基础货币以维持市场运行的需要。

    反观中国，情形恰恰相反。从09年1月开始中国货币乘数一路上升，从3.83上升到6月份的4.59，增加了约20%，货币扩张能力不断上升，同样的基础货币可以获得更大的流动性。看看上半年，金融机构大贷特贷，消费者同样大贷特贷，房价与股价一片火爆，与美国形成截然不同的市场景观。如果维持目前的信贷格局，至迟到年底实体经济的通胀迹象也将逐渐显露，到那时就不是资本市场泡沫的问题了。

    用资本市场恢复经济的信心，美国才需要，因为他们的消费者在储蓄，银行在惜贷。而中国用资本市场上涨在出口骤然下降之时可以起到一定的作用，而到了信贷市场如火如荼之时，就是必须逐步撤出的时候。

    资本市场的数据显示了中国这头老黄牛在期货市场、股票市场的功劳。

    自从3月份以来，新华富时中国25指数一度上涨了80%，近期有所回落，涨幅约为70%，而标准普尔500指数自3月份创出低点后已上涨了近50%；美国的金融机构股价随着新兴市场的火爆开始回暖：花旗银行从3月5号每股0.97美元，上升到8月20日的4.48美元，美国银行从2月20日的2.53美元，上升到8月20日的17.14美元。

    不仅美国，澳大利亚人也深悉此中内情。8月15日，《悉尼先驱晨报》刊登文章为读者解惑“为什么跟龙在一起比跟山姆大叔要好”，“中国现在是我们最大的商品贸易伙伴(尽管把服务包括在内日本仍然排第一)：一年来，中国在我们炼焦煤出口中的份额从几乎为零猛增到近30%”，在截至今年6月的9个月里，我们的商品和服务出口上升约2%，而美国、英国、新加坡、加拿大、台湾和德国的出口却下降10%甚至更多。日本的出口几乎下降30%。

    为什么中国如此重要？它是世界第二大经济体(按购买力平价衡量)，是美国经济规模的一半以上，是日本的两倍左右；在世界贸易中的份额排第三，仅次于美国和德国。我们的进出口交换比率——即我们对本国出口商品收取的价格相对于我们对进口商品支付的价格——预计将从去年的最高峰下降约20%，但仍将比1980-2000年这20年间的平均水平高45%左右。3个月来，铁矿石、煤和其他矿产品的现货市场的价格实际上有所上升。

    感谢老黄牛的无私奉献吧，他动用了数十年的财富积累力挽全球经济大车。不过，老黄牛的财富积累并不多，也有力竭之时，不如留些余热留待日后在国内发挥。否则，力竭之后会被剥皮吃肉，一脚踢开。

    令人称奇的是，就在a股市场带领全球股市飞流直下的艰难时刻，8月19日，美国能源部公布上周美国商业石油储备下降800多万桶，这一数据导致期货之母的原油期货价格大涨，当天美国原油期货大涨4.67%，以每桶72.42美元收盘，上涨3.23美元。全球资源类股票闻风上涨。这让人联想到美国改变会计准则挽救金融机构——是巧合，还是预谋？从金融危机爆发以来的一系列投资举措来看，笔者倾向于后者。
　

封神老沙

引用：

xiaoguang 发表于 2009-8-23 22:12
左派、资派、精英派－－沙神，你属左＋英~~

咱不分这个，咱只说市场经济下如何做到理性的全民利益。   

封神老沙

引用：

封神老沙 发表于 2009-8-23 22:36
咱不分这个，咱只说市场经济下如何做到理性的全民利益。   

此理性绝非我们的宏观调控，我们的宏观调控是有政治意义的、官僚化的、腐朽没落的古典做法。  

封神老沙

引用：

xiaoguang 发表于 2009-8-23 23:01
全民利益－－有吗？

不该否定的早否定了－－如今只有精英＋资改们在教我们如何颠倒黑白、混淆是非了~~

1，全民利益非公有制，而是社会保障与福利，其次是军事和公平，靠的一定是宪政，这才是政府的本职工作。

2，出于幻想，高层在鼎力支持一言堂。孰不知-----机关算尽太聪明 反会误了卿卿性命。

封神老沙

引用：

封神老沙 发表于 2009-8-23 23:06
1，全民利益非公有制，而是社会保障与福利，其次是军事和公平，靠的一定是宪政，这才是政府的本职工作。

2，出于幻想，高层在鼎力支持一言堂。孰不知-----机关算尽太聪明 反会误了卿卿性命。

见一叶落而知岁之将暮。

封神老沙

似梦如烟，看到深处人孤独。

封神老沙

春心莫共花争发，一寸相思一寸灰。