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【注意】美国经济面临危险时刻？
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作者:
xiaoguang
时间:
2006-1-18 18:20
标题:
【注意】美国经济面临危险时刻？
再过两个星期，美联储主席格林斯潘就要结束他18年半的任期，正式向伯南克交班了。在他的任期内，美国经济长期处于快速增长以及低通胀状态，这为格林斯潘带来了莫大的荣耀。不过，当格林斯潘在美国经济处于高点时离去后，美国是否会面临经济放缓呢？
对此国际上众说纷纭，而英国《经济学家》则认为，这种可能性相当大，因为格林斯潘在离任后，留下了美国历史上最大的经济不平衡。虽然有许多人认为，格林斯潘的离任消息已被市场消化，但《经济学家》的分析，对于我们迎接这一时刻的到来，以及提示美国经济中的风险，都会有所裨益。
《经济学家》认为，美联储过去十年的政策有着痛苦的长期成本。在面对2000年的互联网泡沫破灭、“9·11”恐怖袭击时，美国经济都表现出了令人惊讶的弹性，强劲的生产力也推升了经济增长。但在《经济学家》看来，导致美国经济近年依旧强劲的最主要因素，还是美国货币政策的刺激。美联储近年的实质利率一直为负，直至现在还维持低位。但感谢全球化，新技术使得商品价格保持低位，而廉价的资金并没有带来通胀上升，而是转向了资产价格上升——先是股票，然后是住房。
《经济学家》认为，格林斯潘的问题在于，他没有及时控制上世纪90年代的股市泡沫，而在股市泡沫破灭后，他又使利率长期低企，结果扩大了美国房地产市场的泡沫。资产价格上升对美国经济会造成问题。通过信贷，美国消费者的消费行为超过了他们的收入水平，这的确推动了美国的gdp增长，但代价则是个人储蓄率为负、家庭债务增加，以及巨大的经常账赤字。
在《经济学家》看来，一部分美国人的这种消费，并非基于现实的收入水平提高，也不是由于生产率的提升，而是向未来借钱造成的幻觉，这就像奥地利经济学家ludwig von mises所说，“有时候一个人也许会在壁炉里烧家具取暖，但他千万别骗自己说发现了一个取暖的新方法。”从美国人的收入增长来看，远低于过去经济恢复时的水平，没有收入作支撑，消费增长很大程度上必须建立在房价和股票上涨之上。
从历史上看，美联储主席的交班往往是一个多事之秋，常常跟随着某种形式的金融混乱。如格林斯潘在1987年上任之后不到两个月，就遇到了股市大跌。这种时候常常使得经济格外容易“受伤”。《经济学家》估计，伯南克接班后所采取的货币政策可能会接近于中性。但美国的国内需求需要放缓，以使得储蓄率和经常账赤字回复到一个可持续的水平。如果减缓需求失败，伯南克可能需要加息。而由于美国家庭的债务问题，加息会有危险。在13次加息之后，低息资金（easy money）正在流出美国，美国家庭的债务问题正在暴露。
如果情况房价下跌与经济放缓都不幸出现，伯南克将如何应对？《经济学家》估计，他很可能会继续现有的不均衡政策，即不通过加息来控制资产价格上升，但总会在价格下跌后降息。但这样做有危险，因为它放大了风险，并且会扩大了经济中的不平衡。这将会使美国经济处于国内需求增长远低于产出的低迷时期。如果此时全球其他地方的经济不放缓，这对美国将是一个不坏的消息，因为它们会拉动一部分全球经济。
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