【原创】闻仲辉：持仓处于峰值的多头头寸暗示美/日还将下跌 - 钢铁论坛

　　闻仲辉语录：浩瀚的投资理财世界里面蕴藏着数不尽的财富。我们没有必要也不可能把它的财富在一朝一夕都收入囊中。在我的投资生涯中，我一直都坚持这样的投资理念：投资最重要的不是你一次能够赚取多少，而是你能不能控制风险，落袋为安，长久地立足生存。

　　日本央行实施负利率以来，引发了业内人士的争议，而从其效果来看，并未能有效提振股市，也未能打压日元。不过日本央行行长黑田东彦表示，日本经济在他的领导下走在正轨上。他指出，“现在负利率政策的效果非常显著，因此日本央行愿意继续保持该政策的稳定。”

　　此前，彭博预期2016年第四季度美元兑日元的中值是125点，且预期分布区间为110-134区间。如今，市场预期中值是118点，预期分布区间为100-131区间。这像以往一样困惑着外汇市场。

　　不过，CFTC投机性持仓数据显示，日元多头仓位高于5000口合约，这是极少发生的事情。曾经发生过的情况有：2003年末和2004年初，当美元兑日元跌破100点时；在2008年初，美元兑日元短暂跌破100点时；在2009年底，美元兑日元突破90点时；以及在2011年底，美元兑日元位于70点区间时出现过几次。

　　目前的CFTC投机性持仓头寸的定位表明两点：首先是看跌日元共识预期的大举投降；再者就是美元坚挺主题的没落，因为市场对美国利率的利率预期开始降低，且各大股指未能从全球范围的货币政策宽松举措中收益。

　　法国兴业银行(601166,股吧)表示，当观察历史CFTC投机性持仓头寸的市场定位时，其得出两个简单的结论。

　　首先，日元趋势不会突然出现逆转，因为CFTC持仓数据暗示这种市场行情会持续很长时间；在2004年初日元多头处于峰的7个月之后，美元兑日元才迎来了从102-124区间开始的长达3年反弹走势。

　　其次，该行认为这些持仓处于峰值的多头头寸暗示美元兑日元的走势的确会出现扭转，也就是美元兑日元会进一步看跌，且其认为这即将到来。法国兴业银行对日本央行对抗市场的行动并不抱有太大希望，因为日本央行决策者2月份的行动一团糟，且并未为接下来的行动做好准备。

　　但该行确认为市场一段时间后会变得更加平静，美国经济稳定安逸的复苏以及日经指数的较差表现均会使得美元兑日元在未来几个月内返回至120水平。改变上述观点的条件是全球股市的“大屠杀”，虽然这有发生的可能性，但法国兴业银行资产配置团队并未预期会发生该情况，预计未来几个月股票市场走势平淡而乏味。