普通人看懂化债：国债/特别国债/地方债/再融资债的内涵

兰陵王

什么是国债？
具体而言，国债是国家作为借款人，向社会公众或金融机构等债权人发行债券，承诺在一定期限内支付利息并在到期时偿还本金的一种金融工具。国债的发行主体是国家，国债期限本质上是一种“永续债”，对于调节经济和货币供需具有重要作用，适度且平稳的宏观杠杆率可以有效提高资金配置效率，刺激经济发展。
没有负债的现代国家是不存在的，尤其是2008年次贷危机之后，全球各个国家的经济增长的驱动力从资产驱动转向了债务驱动，经济波动也由资产周期（资本支出、存货投资、建筑业投资等都是资产形成）转为债务周期，债务成为全球经济增长的主要力量。大家惊讶的发现，甚至是像次贷危机、大疫情这样的大危机，靠债务都能很快化险为夷。所以我们说现代经济就是信用经济，其实就是债务经济，靠印钞，靠发债，就能解决经济危机问题，债务成为全球经济增长的主要力量。现在，全球经济陷入了一种债务依赖的状态，债务融资一旦收紧，经济就滑坡。根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均政府负债率123.4%。同期，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，既要起到引领经济发展的作用，但又不能让债务失控，造成局部债务风险积聚，甚至引发债务危机，进而对经济增长产生负面影响。所以，想要达到这个目标，每年最重要的就是年度财政预算管理。对于一个现代国家来说，要让大家过得好，政府的很多开支都是刚性的，而且必须逐年增长，很多事都要适度超前做，“适度超前”的意思就是——支出略大于收入。而政府的收入却是当期的，甚至有时要延期收，所以财政支出总是要大于财政收入，其中的差额，就会形成财政赤字。赤字不可怕，但要控制这个赤字/GDP，中国政府的赤字率一般都是以3%为红线。财政赤字一般是用发行国债的方式来解决，就是我们通常说的一般国债，一般国债每年的额度都是年初就定下来的，当年发行并用完。但有些年份也会出现意料之外的支出，比如2020年的抗疫，有些年份要进行重大改革，要花一大笔钱，于是，就有了特别国债和增发国债。