铁矿石还涨么？

冷枫

目前，铁矿石港口库存货主大体包含钢铁企业、贸易商、矿山三类。铁矿石港口库存从21世纪初的几千万吨一度跃升至2018年、2022年的超1.6亿吨，再到目前的常态超亿吨水平，业内人士认为，其中受到一些关键因素的影响。
从历史的角度考虑，一是钢铁产量增加，拉高铁矿石对外依存度。1996年，中国粗钢年产量突破1亿吨（1.0124亿吨），成为全世界最大的钢铁生产国，彼时我国铁矿石对外依存度不到10%。此后，中国钢铁产量步入快速增长通道，对进口铁矿石的依存度日渐增长。2003年，中国钢铁开始进行长协谈判，这个阶段的港口库存以临时堆存的长协矿为主，较少对市场价格形成扰动。但由于需求量的增加，港口库存也在波动上升。
二是长协年度谈判失败，贸易模式发生转变。2010年是个重要转折点。这一年，铁矿石长协谈判机制崩溃，转而采用季度定价、指数定价模式，现货贸易的规模、比例逐渐攀升，有了更多市场主体参与铁矿石贸易，港口多出很多贸易商的现货库存，进而拉高了港口的铁矿石库存量。据市场机构统计的全国45个港口进口铁矿石库存数据（11月24日），贸易矿量（指货主为贸易商的铁矿石物理库存总量）占比已达1/2。
从现实的角度看，港口之间竞争激烈，迫切需要提高经济效益，催生更多混矿。当前，中国经济步入新常态，港口产业也面临转型升级，局部地区港口已经出现产能过剩，同时，叠加此前疫情封控等因素影响，改善经营局面的需求尤为迫切。近年来，中国港口与国际矿山企业开展铁矿石混矿业务加速发展。据统计，目前中国港口混配矿能力超过1.6亿吨。这些混配矿也成为港口铁矿石库存的重要组成部分。
整体来看，受历史和现实双重作用，港口库存日益“膨胀”，其中增量主要来源于进口矿。而伴随着模式更替、主体多元而来的，还有其中不可捉摸的“暗箱”。