4月热卷小议

陈墨

    清明假期前，热轧板卷市场价格震荡上涨，假期后市场在小幅拉涨后出现调整。而期货主力合约在3月底四月初完成移仓换月，但05合约仍贴水现货。以上海市场为例，在去年10月大幅下跌的行情后，12月至今呈现出宽幅震荡上行的特点，而这一特点在历史行情中并不多见，历史行情中多为宽幅震荡调整行情，且持续时间均较短。

   2014年3月21日热轧板卷期货合约开始交易，2016年市场期现套保交易模式逐渐活跃，除21年5月下旬的短期骤跌外，市场对产业、金融共同作用下的宽幅下行行情或许并未具备成熟经验。

    从基差角度来看，历史上除20年3月主力合约完成由05合约移仓至10合约外，其他年份热轧板卷主力移仓换月（05转移至10）均发生在4月。近期不论是上海、玖隆还是博兴市场，均在主力移仓换月前呈现出期货升水现货的特点，而历史行情中05合约、10合约期现差、期货基差均为负值的阶段仅在15年2-3月有出现。

    从产需方面来看，热轧板卷主要生产钢厂集中在东部沿海及长江沿江流域，其中东部沿海是主要的产能集中地区，据相关资料显示，至少2030年前，我国钢材的主要用钢需求仍集中在东部沿海地区。我国六大主要沿海钢铁基地粗钢产能为8950万吨（详情见表，21年我国粗钢产能为10.33亿吨）。当前疫情影响及管控较为严格的地区是上海、吉林，主要影响在宝山钢铁基地，其主打产品为特种钢等相对高附加值产品。除了各地运输物流带来的运费上涨，运期延长、找车困难外，市场需求是在逐步恢复中的，但尚未恢复至正常水平。尽管板坯、热轧产品有出口利好，但出口仍面临关税调整、出口配额、产业保护等方面的限制，出口增量有待观察；且据市场反馈，长三角、珠三角地区有下游企业订单转移至东南亚市场情况，部分下游企业有产品满库、企业停产现象，出口加工型企业有全球产业链重心转移的风险，正如历史上劳动力资源市场由我国逐步转移至东南亚地区。预计随着疫情逐步平息，市场需求会进一步释放，但释放增量可能不及预期，市场价格可能会在近期调整后出现冲高回落，需谨慎应对可能出现的长期宽幅下行下的市场风险。

张康大长弓

兰陵王

浅蓝

至少在5月份之前不必担心有趋势性下跌行情。