【转贴】调控还将继续 加息和汇率改革谜底待破

阿奇霉素

　　任永欣、谢国忠：提高利率和改革汇率势在必行，经济过热仍将持续。更多的紧缩措施即将到来。央行已经加快了市场操作以消除银行系统内过剩的流动性。除了常规的票据发行，央行今年5月17日、6月14日和7月13日又分别发行了1年期的票据，总值达2500亿元。我们的看法是，为确保流动性有效收紧，必须大幅提高利率并让人民币更具弹性。我们预计近期将会再次加息，第3季度存款和贷款利率都会提高27个基点，而第4季度将再次上调27个基点。

　　2006年上半年10.9%的gdp远高于我们9.5%的全年预期；对人民币升值的预期带来了持续的资金流入，资金流入所带来的流动性不仅能抵消加息和央行在公开市场进行冲销的作用，也提高了对财政储备的需求；政府对投资的控制并不如预期有效，而且银行系统内流动性过剩的问题也不可能在短期内解决。因此，目前看来，投资过热和经济增长过热很可能会持续到2006年下半年，甚至2007年。正是因为投资增长的强劲势头，我们把2006年实际gdp预期从9.5%调高到10.5%，对2007年的预期相应从7.5%调至8.5%。

　　梁红：存贷款利率应同时提高，人民币将加速升值。我们对2006年3季度经济情况的预测是，首先，存款和贷款利率将会提高，幅度可能达27个基点。今年4月份央行只提高贷款利率的做法虽然解决了一些问题，但带来了更多的问题：不仅使银行更热衷于放贷，同时也对通胀预期产生了不良影响。其次，下半年人民币将加速升值，日涨跌幅度会从目前的±0.3%扩大到±1%左右。由于美元持续走弱，贸易加权人民币自去年年底以来一直在贬值，使出口增长更加强劲，也稀释了货币紧缩政策的影响。第三，过剩的流动性将逐渐减少，使债券收益曲线进一步上扬。第四，以行政手段控制投资将有所加强。这些手段包括对信贷、土地储备的控制，和投资审批程序的控制。

　　马骏：未来的紧缩措施对股市冲击不大。我们相信进一步的紧缩政策对股票指数的冲击不大。首先，在经历了4月份和6月份的两次紧缩以后，市场已经学会了用理性的方式应对规律的政策变动。第二，受影响的行业(地产、建筑材料和银行)只占总市值的30%。第三，5月份的工业利润明显加速增长，预示上半年每股盈利将增长。受全球价格的支持，1-5月份石油和有色金属行业分别有同比52%和106%的增长。第四，统一内外资企业所得税的议案8月份提交全国人大讨论，将惠及占中国市值90%的公司。基于强劲的第二季度数据，我们将2006年gdp预测从9.5%调高到9.9%。(《新财富》2006年08月号最新文章)