我国近七成海外收购不成功

一生之水

央企出海并购“自主操作”“照章办事”

    2008年12月25日，记者从国务院国资委独家了解到，包括国资委在内，发改委、工信部及商务部等部门，正在加紧调研，针对国内企业有可能开展的大规模的海外并购，将联合推出专门的政策措施，“一方面是敦促有条件的企业抓住并购时机，另一方面是对那些胃口太大、眼界太高的企业作出规范”。

    决策权仍在企业

    “调研目前仅限内部，接下来要听取学界和企业界的意见。”国资委规划发展局副局长白英12月25日对记者说，随着海外资源性产品的价格走低，国内的企业去海外开拓资源的冲动日益显现。不过，她认为，企业去开发境外资源，虽然决定权在企业，但应在国家的统一规划和协调下进行。

    正是由于决定权在企业，白英否定了部分媒体此前“国资委遴选10家央企海外并购”的说法。对此她解释，国资委对于央企的投资行为，是按照主业投资和非主业投资分别进行管理的，符合企业发展规划的主业投资，由央企自主决策。她以钢铁企业为例，说国资委内部没有钢铁专家，对有关钢铁产能或铁矿资源的并购，无从评估，“因此，我们对企业无所谓遴选、指定，最多只需备案”。

    白英同时表示，根据外界环境的变化，企业主业可以有所调整。这个规定为目前的央企开展境外并购，客观上创造了极佳的条件。记者从中国社科院12月25日发布的《2009年世界经济形势分析与预测》黄皮书中得知，迄今为止，中国企业在海外并购领域额，在2008年前三季大幅增加了101.9%，达到1310亿美元，已超越2007年全年的水平。其中，资源领域的并购最为活跃，金额达到了389亿美元，占29%的市场份额，中国跨境并购达到688亿美元，创出新的年度纪录。

    不但如此，中石油(10.19,0.05,0.49%,吧)的一名贺姓经理，12月19日在带队参加“第三届中国国际环境成果展”时向记者表示，中石油集团近期可能参与竞购加拿大一家上市公司的石油资产，交易金额最高可能达到3亿美元。而它的兄弟--中石化集团，对加拿大一家石油商的一笔海外收购，涉资130多亿元人民币，已获得国务院批准。

    2000亿学费买教训

    表面上看，尽管中国企业的海外并购成绩喜人，但资源央企的海外并购道路并非一帆风顺。

    《2009年世界经济形势分析与预测》主编之一、社科院世界经济与政治研究所副所长李向阳，12月26日接受记者采访时，表达了自己的忧虑。他援引麦肯锡的一项最新研究数据说，过去20年里，全球大型企业兼并案中，真正取得预期效果的比例不到50%，而中国则有67%的海外收购不成功。

    “单从资源性产品海外并购来看，我们海外投资行为就频频遭到重创。”专家给记者列了一个单子：2004年中石油竞购俄罗斯尤甘斯克石油天然气公司遭到“滑铁卢”，中方无功而返；2007年6月，中投斥资30亿美元在黑石集团的首次公开募股中认购了9.3%的股份，时至今日，补办完“身份证”的中投公司，亮出了60亿美元的浮亏记录；两拓合并失败后，中铝公司的80亿美元亏损无可挽回；中国平安(26.81,0.10,0.37%,吧)虽然没有施行它1500亿元的融资计划，但157亿元的亏损计提已是既成事实；中国首只股票型qdii南方基金，不但没有肩负起中国人海外淘金的使命，而且在1120亿元投资中已现600亿元的浮亏。

    “如果接着往下算，2008年海外收购的损失肯定越过2000亿元。”李向阳说，一边是海外并购的有利时机，一边是伴随在并购中的巨大亏损，所以，如果国家此时出台相关的政策，应该是顺势而为。

    新政或解资金难题

    将要出台的新政，除了对企业的行为给予规范，李向阳还认为，它对缓解企业并购中的资金难题，将起到一定的作用。这种判断，从国资委相关负责人的谈话以及最近出台的政策中可以找到依据。

    近日，国资委规划发展局局长王晓齐在清华大学的一个论坛上说，在放松对海外并购的限制的同时，考虑对重点企业进行资本金注入，对重点矿种境外并购实行贷款贴息。

    再从国内信贷支持来看，日前，银监会发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，银监会特别强调，允许符合条件的商业银行，对资质优良的中国企业在海外市场实施产业重组、升级和整合等操作时，提供必要的金融支持。

    “并购贷款在政策上已经破冰，但短期内不会全面放开。”李向阳说，资源类企业由于属于稀缺资源，具有不可再生性，现在是并购的好时机，但包括央企在内的诸多企业，现金流都比较紧张，这点是事实。在他看来，如果新政要想在这方面有所作为，除了商贷，还应考虑到国家2万亿的外汇储备，相关管理部门应该及早建章立制，引导外汇参与企业的海外收购。

    据了解，国资委不久前已经与中投公司商谈过运作模式，国资委将向后者推荐优秀的中央企业，后者将帮助中央企业加大海外投资力度，国资委主任李荣融称，央企得到中投公司的投资后，将重点用于海外投资。