【转贴】美联储加息的背后

阿杜

　　美国联邦储备委员会近日再次做出加息0.25％的决定，使联邦基金利率达到5.25％，创近5年来最高水平。
　　美联储的第十七次加息，仍与通货膨胀直接相关。近来的一系列数据表明，美国的通胀率正在向上爬升。今年头5个月核心通胀指数年上升率为3.1％，高于去年同期的2.2％，而且连续3个月以0.3％的幅度上升，这种情况是过去10年从未有过的。伴随着能源、原材料和进口商品价格的攀升，美联储不得不采取断然措施。
　　事实上，美国通胀率虽呈上升态势，但总的来看并不高，美国经济目前也处于正常发展阶段，第一季度gdp劲增5.6％，为2003年第三季度以来最好水平。尽管过去几次加息和能源价格上涨存在滞后作用，今后几个季度经济增长率估计会降到3％或以下，但仍属温和增长。25年前，如果核心物价指数每年上升3％左右就会被认为是大好消息。即使在格林斯潘任职的18年里，大部分时间物价涨幅都比现在高。目前，通胀没有明显加剧的征兆，而美联储对此却表现得忧心忡忡，其中原因何在？
　　美国斯坦福大学胡佛研究所客座研究员章嘉琳教授指出，现任美联储领导人对通胀的理解和思考方向有了变化，对通胀的容忍度越来越低。美联储前主席格林斯潘和新任主席伯南克都非常重视历史的经验教训。上世纪60—70年代，美联储为刺激经济增长和降低失业率，长期实行异常宽松的货币和信贷政策，导致通胀率高达两位数，结果在1969—1982年间4次出现衰退和高失业率。这个惨痛的教训使他们认识到，唯有低通胀才能保证稳定的经济增长。
　　美联储现在的共识是：在通胀之火蔓延前，不惜一切代价将其浇熄，经济增速因此放慢也在所不惜。在美联储看来，因过分紧缩出现的短期衰退总比因恶性通胀引起的长期衰退要好。伯南克上任后不久曾公开表示，他目前最关注的就是通胀，而“治疗”方法就是加息。伯南克的明确目标就是：每年的物价上涨水平必须控制在2％以内。
　　另外，“通胀预期”也是让美联储高度戒备的重要因素。“通胀预期”指的是个人和企业预期物价可能会上涨，从而把预期涨价的幅度计入提高工资的要求或企业产品的成本中，导致工资、物价螺旋式上升。美联储认为，最近三个外部因素正推动“通胀预期”成为现实：一、劳动力市场和企业设备利用率偏紧；全球经济处于繁荣期，没有多余的生产能力可供利用以降低价格。二、美元继续处于低位，无法降低进口商品价格。三、油价继续攀升，抬高其他产品成本。因此，美联储只能持续加息，来为人们的“通胀预期”灭火。
　　有分析人士认为，美联储的加息行动还得继续下去，其中原因有四。第一，伯南克领导下的美联储执意要做“通胀终结者”，而5月份的数字显示，受能源和原材料成本上涨影响，一些企业可能提高价格，成本推动型通胀已经显现。第二，美国新任财长鲍尔森全力支持布什政府的减税政策，需要伯南克继续执行货币紧缩政策来配合。第三，目前全球新兴市场股市全线下跌，资金回流效应显现，而随着美国减税政策的实施，财政赤字的进一步扩大和国债发行量的增加，美国市场对资金的吸引力下降。4月份美国资金流入出现大幅缩减，美联储通过加息可以吸引国际资金回流。第四，伊朗局势目前仍不明朗，如果局势恶化，油价可能大幅上涨，军事开支增加也将扩大美国财政赤字，从而推动美元下跌。美联储继续提高利率，可以扩大美元与非美元货币之间的利差，从而维持美元摇摇欲坠的信用。

千金一笑

不得不佩服美国的未雨绸缪