析加息对股市8方面的影响 三大行业受冲击最大

流浪星空

加息影响·企业利润

    不影响企业今年收成

    人民币加息，对上市公司今年的业绩和利润总额影响不大。天信证券研究所统计显示，2003年末全部a股平均有息负债率为36.31%，加息27bp对全年利润总额的影响只有1%。由于现在已经到了三季度末，加息对今年上市公司利润总额的负面影响将会更小。

    但是，此次加息以及可以预见的随后的加息可能，将影响上市公司明年的利润总额，因此，投资者应该适当降低对股市明年的预期。

    加息影响·行业冲击

    3大行业将受较大冲击

    加息对中国经济的影响是全方位的，但是，不同的行业受加息的冲击并不一样。

    受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关企业的利息负担。按去年的数据测算，此次贷款利息上升27个bp，民航业的利润总额将减少三成多。

    其次，受加息冲击厉害的行业依次是：机场、石化、钢铁、农业、化纤、管道运输等行业。影响最小的是航运业，加息27个bp对行业利润的影响力只有0.30%。

    短期内，银行、房地产、航空、石化、钢铁、水泥、建材、高速公路、机场等行业上市公司股价将会出现一定的下跌，投资者要注意风险控制。

    加息影响·银行收益

    上市银行利润增加有限

    如果说加息对所有行业的影响都是间接的，那么，加息对银行股的影响就是最直接的，我们认为，本次加息对上市银行股的影响属于中性，可能适当增加上市银行的利息收入。

    这次加息，存贷款利率同时提高27bp，存贷利差没有扩大，对占利润70%来源于贷款利息的上市银行来说，这意味着加息无法提高它们的利润。但是，央行此次取消了商业银行贷款利率的上限，虽然高利息的操作难度和风险很大，但这会适当增加上市银行的利息收入。

    今年四月以来，在宏观调控下，贷款额度已明显缩小，这意味着银行的利润会减少。但一直以来降速较快的货币供应量明年会出现反弹，因此，上市银行明年的利润下降还是非常有限的。

    同时，国债市场今年以来的平均收益率已相对于去年上升了30bp以上，本次加息对国债市场及投资于国债的上市银行投资收益来说，影响也并不大。

    加息影响·股市走势

    股市中长期走势趋弱

    在加息周期中，股市中长期走势受到抑制。通过我们对1991年来利率变动与股市波动的全样本统计分析，利率与股市指数存在弱反向相关，如1993-1995年加息周期中，股市出现长周期大幅下跌走势，而在1996-1999年的降息周期中，股市牛市行情产生。

    利率提高及上市公司业绩增长减缓，将双向推动市盈率降低，并对证券市场将产生持续影响，股市中期走势将因此受到抑制。

    加息影响·美国股市

    利息与股市大都反向

    从美国股市最近两次对加息政策出台的反应来看。今年6月30日，美国第一次加息，由于未被市场充分预期，政策正式出台后，股市出现下跌，当然这其中也有失业率上升、经济复苏势头放缓、美元汇率低迷、石油价格冲关50美元等经济基本面因素有关。

    8月10日，美国第二次加息，由于市场提前已有充分预期，并且美国经济学家普遍认为，升息政策是经济重新步入增长周期的特定产物，所以，当日股市为此而做出积极反应，在短暂探底回升以后出现大涨。

    不过，从美国股市长期历史走势看，股市走势与收益率与利率的负相关性非常明显。通俗地说，加息时，美国中长期走势一般趋弱，减息时，美国股市中长期走势一般比较强。

菊一文字

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