【转贴】吴晓灵担忧房地产风险危及金融稳定

天南

希望股改和新证券法能够加快拓宽房地产直接融资渠道
　　中国人民银行副行长吴晓灵日前表示，由于房地产融资方式没有形成风险分担的机制，绝大部分风险集中在银行身上。因此，拓宽直接融资的渠道成为当务之急。
　　吴晓灵是在2005中国地产金融年会上说这番话的。她说，自1998年住房商品化改革以来，央行出台的一系列房贷政策在推动房地产业高速发展的同时，也蕴藏着巨大的金融风险。
　　目前，我国住房商品化的改革尚未完全到位，在住房商品化和最低生活保障的关系上尚未找到一个完善的解决办法，收入分配上存在一些尚未解决的问题，从而影响到住房商品化的有效需求。吴晓灵指出，这一问题对金融活动的安全性产生了重大影响。
　　最近一段时间，我国房地产公司的资产负债率在75%左右。如此高的负债率一旦出现市场风险，将给银行带来巨大损失，吴晓灵不无担忧地说：银行承担房地产开发的风险应该有限度，否则会危及金融稳定。
　　与银行承担巨大的房地产开发风险相比，吴晓灵指出，相对于债务成本，债务人所承担的风险与其收益是不相匹配的。房地产是一个高收益的行业，同时也是一个高风险的行业。实行以股本融资为主的房地产融资方式才能更好地解决风险与收益相匹配的问题。随着金融市场的成熟，提高开发商的股本比例是大势所趋。
　　为了解决房地产企业融资渠道狭窄，提高债务人风险承受能力，吴晓灵提出，用公开发行收益凭证的方式设立房地产投资信托基金成为房地产直接融资的方向和可持续发展的模式。
　　吴晓灵指出，当前，由于私募基金缺乏相应的法律规范，对合格投资者没有明确的划分标准，往往导致一些没有能力的投资者参与进来，蕴藏了巨大的风险。同时，私募房地产信托基金的标底流动性不高，私募发行股票存在范围有限的问题，因而这两种融资方式都存在着局限性。因此，用公开发行收益凭证的方式设立房地产投资信托基金才是房地产直接融资的方向和可持续发展的模式，也是解决房屋租赁市场投资来源的重要融资方式。
　　吴晓灵表示，希望目前进行的股权分置改革和新修订的证券法的实施能够加快这一进程，开拓房地产与金融双赢的局面。

阿杜

银行和房地产是同一条船上绑在一起的两只蚂蚱

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