【转贴】罗奇：楼市泡沫将破老美不敢挥霍 中国或遭重创

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　　　“美国消费者打个喷嚏，中国将迅速随之感冒”，摩根士丹利全球首席经济学家罗奇发布最新研究报告指出，随着美国房市泡沫的破灭，全球有史以来从未有过的大豪客———美国人舒适的日子即将结束，依赖对美出口的中国经济将面临需求不足的挑战。

　　罗奇表示，全球上还从未出现过当代美国人这样的大豪客。在美国，私人消费占到经济总值的70%，比例远高于日本（57%）、欧洲（54%）或中国（38%）。美国人目前一年消费近9万亿美元，比欧洲高20%，是日本的3倍和中国的9倍。

　　然而，美国人挥霍无度的日子即将结束。罗奇表示，随着美国房市泡沫破灭，美国消费者的购买力将难以为继。失去了来自房价上升的财富效应，美国家庭将更直接受到长期的实际工资增长呆滞、创新高的债务负担和负储蓄率等压力的冲击。

　　而美国消费市场走弱将给全球经济带来重大的影响，特别是出口严重依赖美国市场的一些经济体。以2003年到2005年的出口数字为例，欧洲、日本和亚洲新兴经济体（比如韩国、中国台湾、新加坡和香港）平均每年出口增长7%，这几近这些经济体疲弱的平均1.2%私人消费增长的六倍。

　　而在中国，目前出口已升至占gdp35%以上，其中（包括港台地区）约四成是输往美国。而中国供应链的组成包括日本在内的亚洲零部件制造商，和位于巴西、澳大利亚、加拿大、甚至非洲的原材料生产商。因此，只要美国消费者打个喷嚏，全球其它国家也将和中国一起随之感冒。

　　罗奇指出，在欧洲，持续僵化的劳动力市场和招募及解雇过程中高昂的固定成本，反映了一直以来抑制着全球第二大富裕经济体消费的结构性弊端。而另一边，尽管中国政府设法创立新的消费文化，人们的储蓄观念将在未来多年有力地遏制消费文化的发展。

　　鉴于在美国消费放缓的同时，世界其他地方的消费者填补缺口的可能性不大，罗奇认为，全球经济增长将面临风险。对于大部分已习惯了过去4年世界经济持续蓬勃的全球投资者来说，这个冲击可能会使他们措手不及。虽然金融市场已开始对这个可能性做出回应，但更多的调整也许将陆续到来。

　　但在罗奇看来，美国消费放慢也能在无形中降低金融市场最大的一个潜在风险。罗奇表示，归根结底，外向型的经济体已经过度而且过久地依赖美国消费作为拉动增长的动力。现在这些国家必须学习另一套方法———从本土市场争取更有力的支持，而不是靠搭美国的便车。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏此前也指出，美国gdp增长与中国出口增长的相关性高达0.8。美国的gdp增长速度每下降1%，中国的出口增长就减缓6.5个百分点。而美国经济放缓到近期低点时，可能将中国的出口增长率降至15%左右，中国的低端电子制造、航运、家具、纺织行业等四大行业将受到较大打击。

　　观点链接:高盛报告称中国经济不会因美国经济恶化被拉下马

　　高盛发表的报告认为，当前中国的经济增长比2001年更加稳固，政策倾向于紧缩以控制总需求，此外，中国对美国的出口依赖也在逐步下降。来自美国等的外部需求的温和下滑对于正在采取紧缩措施的中国来说，甚至是一个好消息。

　　文章指出，中国经济日益融入全球，其宏观政策也将受到美国及其他地方情况的影响。由于美国经济的不确定性较大，希望中国的宏观政策决策能更多地依赖6到12个月的数据，在6到12个月内，如果全球需求仍然强劲，中国经济很可能会重新陷入过热，并需要采取进一步的紧缩措施。如果美国经济出现较大幅度减速，它将“意外”地消除中国经济目前存在的过热压力。