金融时报：铁矿石“中国定价权”的症结

阿杜

　　中国一打喷嚏，全球便要感冒——自中国成为数一数二的大买家以来，这几乎成为全球原材料和大宗商品市场波动的定式——然而铁矿石除外：中国钢铁市场今年3月份开始的低迷状况并未抵消全球铁矿石提价的信号。

　　敏感时期刚刚开始

　　在2005/06年度（2005年4月1日~2006年3月31日）全球海运铁矿石价格比2004年上涨71.5%的基础上，占据全球海运铁矿石供应量70%的三大矿业公司——巴西cvrd（淡水河谷），英澳bhp billiton（必和必拓）和英澳rio tinto（力拓）——上一周来放出的信号是2006/07年度铁矿石（期货）价格可能上涨10%~20%。由于来自国内和印度的铁矿石数量有限、品位较低，而且其现货交易价格比期货价格高出20%~80%不等，作为全球最大的铁矿石进口国，中国钢铁业的产能扩张主要依赖于这三家公司的铁矿石供应。

　　中国买家对涨价信号的第一反应是，矿业公司产能扩张和中国钢铁企业利润急剧收缩，表明铁矿石已经供过于求，应该“向合理价格适度回归”。上周的“第五届中国钢铁原材料国际研讨会”上，双方都放出了最初的试探气球，而铁矿石价格谈判将于11月展开。一位矿业公司人士表示，目前市场处于“敏感时期”，而且这种敏感刚刚开始，因为从目前到明年3月底价格敲定，全球钢铁和铁矿石市场变数实在难以估量。

　　中国需求仍将扩张

　　但面对矿业公司的垄断优势，中国钢铁企业遏制铁矿石涨价的谈判筹码并不多。关键原因在于难以遏制的产能扩张。尽管利润急剧压缩（大型企业目前的月利润比3月已经下降了近一半），钢铁产量仍在快速增长：今年3~8月，中国国内市场钢材价格指数降幅达到15.72%，5~6月还一度暴跌，但今年1~9月粗钢和钢材产量同比增长分别为27.39%和25.8%，行业固定资产投资同比增长28.1%。年初至今，中国成为全球唯一仍在增产的主要钢铁生产国。

　　9月至今，全球钢铁市场恢复景气，但中国钢铁业仍经历着价格下跌和亏损额扩大，钢铁业上市公司业绩增长显著回落。作为行业风向标的“g宝钢”股价上周跌破了净资产价值。直到10月底，钢铁价格才在低位暂时稳定，主要因素是行业组织“中国钢铁工业协会”呼吁主要钢铁企业“稳定市场”，将两个品种钢材的产量在四季度削减5%。然而面对近5000家散布全国的钢铁厂（居领先地位的只有五家），该协会并非有约束力的产量和价格同盟。

　　产能扩张意味着铁矿石需求仍会增加，尽管这同时也意味着利润的进一步压缩。2004、2005年投资形成的钢铁产能急需得到利用，否则中小钢厂亏损会更多。前两年的高利润形成的充裕现金流还能让钢铁企业支持好一阵子，而且来自地方政府的政策和低成本资金支持仍然在持续。“宏观调控”的政策压力之下，企业“做大”的扩张冲动仍很强烈——今年1~9月，钢铁行业固定资产投资同比增长高达28.1%。

　　中国钢铁工业协会预期，下一年度铁矿石进口需求仅将增加4000~4500万吨。但在高度分散的中国钢铁业中，利润压缩却不能带来产能削减，矿业公司以此作为其铁矿石“供不应求”预测的依据。涨价的首要理由是，目前铁矿石产能已经紧绷，即便明年三大公司的产能将比今年增加6000~7000万吨，这可能仍赶不上中国需求的增长。而涨价信号放出后，其业绩预测和股价都所有增长——“中国需求”实在是一个太诱人的题材。

　　行业分散掣肘压价

　　中国钢铁行业的成本结构也限制了该行业作为一个整体的谈判力量。中国不同钢铁企业的铁矿石采购成本差别可以达到2~3倍之多，大型企业的采购成本往往比中小企业低。一些大型钢铁企业还将低价采购来的海运铁矿石期货以较高的现货价格转卖给中小钢厂。同样的铁矿石涨价幅度，宝钢这样的大企业可以轻松消化，但一些中小钢厂却可能陷入困境，落到被大企业兼并的地步。上一年度，宝钢代表中国钢铁企业参与铁矿石价格谈判，但最终接受了71.5%的涨幅。业内对此颇有微词，据悉本年度谈判中方代表将主要来自行业组织，以兼顾中小钢铁企业利益。

　　对日韩、欧美的钢铁企业来说，可能价格再涨一涨也无妨——中国的竞争对手出口成本低（今年上半年中国粗钢即大量削价出口），但除宝钢、中钢集团等几家大型企业之外，在矿业公司中利益甚少，很难通过矿石涨价的股份收益来抵消投入成本上升。同样的涨价幅度，中国竞争对手的整体承受能力弱于日韩欧美企业，各方间形成谈判同盟的前景并不乐观。

　　铁矿石市场“中国定价权”的话题已被业界和媒体一再讨论。问题的症结在于，中国钢铁业高度分散的状况不仅妨碍了产能的有效削减，更制约了中国买家的集体谈判力量，这一弱点可能已经被矿业公司看穿。以此看来，下一年度谈判中，“中国定价权”并不乐观。

小米

沙发～～～
发型太土了～～～运动服很眼熟，８过要换成兰色的．

平地一声雷

涨12%差不多