“中国钢材期货高峰论坛” 之三

璀璨

下面进入我们第一个圆桌讨论环节。主题是钢材期货如何营销涉钢企业。讨论环节的嘉宾主持是上海钢之家科技信息有限公司的总经理吴文章先生，吴文章先生1984年7月在马鞍山钢铁公司工作，从事科研和市场研究等工作，2001年9月在上海工作，致力于钢铁市场研究，发表过多篇论文和行业技术报告。欢迎吴文章总经理。接下来我们有请参与该讨论环节的发言嘉宾，他们是上海奥泰实业有限公司总经理蔡培根先生，申银万国期货有限公司总经理李建中先生，海通期货有限公司研究所所长郭洪钧先生，浙江中大期货经纪有限公司经济研究院院长高辉先生。（15: 24）

吴文章：首先非常感谢主持人让我主持这个节目，也非常感谢和讯和钢之家网站举办钢材期货，推出一个月以后我们共同举办这次期货的高峰论坛。这场一共有4位嘉宾，其中3位是期货公司，1位是我们上海钢材贸易商。根据刚才主持人的要求，我看了一下时间，时间一共是40分钟，让我留出10分钟给大家提问，也就是说在座的各位每人发言时间不能超过10分钟。大家都不超过10分钟，可能还有10分钟的提问时间。（15: 24）

吴文章： 围绕这个话题主要是三个方面。第一就是钢材期货上市以后，关于钢材市场的定价机制发生怎么样的改变；第二个就是涉钢企业，包括钢材、贸易商和用户会产生什么样的影响；第三个就是钢材期货对于近期和远期价格走势的看法。我想大家今天围绕这三个方面说一下我们的话题，时间不10分钟。谢谢。首先我们请奥泰实业有限公司的总经理蔡培根先生。（15: 24）

蔡培根：因为时间不多，所以简单的汇报一下。因为从这次论坛来看，我代表经销商谈谈我的看法。围绕这三个问题，我想简单的和大家说一下。我主要讲一下定价的作用，我们作为经销商来看，钢厂期货推出来以后，我们应该说是比较关注，也可以说现在也参与。但是推出来以后观望者居多，虽然钢材期货采取的是现货卖一部分，期货卖一部分，这个积极性很高。第二就是我们经销商来看，今后做钢材生意，可能钢厂定一部分，期货也定一部分。作为终端来说就是现货买一部分，期货也买一部分。这里面的关键问题就是我们期货获得定价权的问题，必须在我画的红线圈子里面，就是期货这部分的量很大。钢企多了，经销商买卖多了，终端需求多了，我们期货的定价权才可以体现出来，否则不可能起到这个作用。目前来看这方面的作用还是体现不够。（15: 24）

蔡培根：作为钢企来说电子盘在期货市场多抛一点。终端来说，比如我建一个大的建筑，我往往钢材的价格是很难确定的，我这个建筑的成本也很难确定。我们现在为什么没有通过期货市场进行这么一个操作呢？我们怎么样才能扩大这个操作呢？我建议一定要有一个仓单的交换中心，也就是说我们为什么不去买或者不去卖。因为这个螺纹钢的规格很多，它的品种很多，你期货交给我的不一定我是需要的。（15: 25）

蔡培根：我们和经销商一起谈过，我们和钢之源的刘总谈这个问题，就是建立一个仓单的交换中心。比如工地要28的螺纹，你通过那里边买了，我这个仓单交换中心给你提供这个螺纹，你把交易所的仓单给我，只要仓单交易中心运行的成功，我们作为经销商才可以更大规模的参与进来。否则的话，一边是钢厂因为看到未来有很大的盈利积极销售，一边都是一些基金在买，买完以后最后还是要我们的贸易商接这个货。这个事情我们在私下研究过这个事情，觉得这个事情是可行的。如果有哪家期货公司和我们的刘总一起参与规划，我觉得这个事情大有前景，这样我们期货定价权的作用可以更快、更好的体现出来。这是关于对于期货的认识。（15: 25）

蔡培根： 第二这里面说了价格的问题，从我们贸易商来看，这个钢价未来的走势谈谈我们的基本看法。我比较喜欢用钢铁企业的成本分析价格。这一张图就是我们04年到昨天位置我们钢铁企业成本和我们目前的价格状况。红线代表了我们现在的价格，黑线代表了唐山地区到达上海的成本，蓝线代表了我们江苏地区的成本。我们可以看这张图，每年在旺季的时候，价格打到成本的时候，我们价格都有比较大的上涨，可以脱离成本区400—600百块钱，在旺季的时候，螺纹钢的价格由于需求的拉动可以迅速的往上涨，目前正是处于这么一个过程当中。但是如果未来原材料的成本不会像07年比较抖的情况，这个价格会迅速随着淡季的到来价格迅速向成本进行回归，这是比较长期的。（15: 26）

蔡培根： 我们看短一点的。这个线是从去年跌下来到目前的状况，这个价格碰到黑线的时候，意味着我们钢厂出现亏损，这样价格就是止跌反弹，但是未来的成本还是要继续下移，我测算了一下，我们5月份用的矿就是今年的矿，但是这个矿还没有定下来。我们未来的成本可能会出现比较大的下移，如果我们未来成本定在2900块钱左右的话，我们这个价格就是我们最旺季的时候，可以超过这个成本的600块钱，也就是说我们螺纹钢的价格今天3300，可能还有200块钱的上涨空间。如果这个时候我们的成本还不能迅速上升来推动这个价格上涨的话，随着淡季的来临，这个价格会迅速回归。（15: 26）

蔡培根：所以钢厂在9月份的合约大势的抛货，这是他对于未来的预期有很大的利润有关系。所以我们经销商你价格搞那么高也不敢进去买，你要卖目前好象还在上涨的过程当中。围绕这三个问题简单讲这么一点，谢谢！（15: 27）

璀璨

吴文章：下一位是申银万国有限公司总经理李建中发言。（15: 27）

李建中：首先非常容幸有这个机会感谢主办方和在座的期货行业的专家交流。很多从事信息服务和电子商务运营多年的精英，所以大家一定有非常多的感触。（15: 52）

李建中： 我讲的四点，第一点是关于期货市场的功能。刚才围绕这个主题讲钢材期货推出来满月了，它的价格是不是发挥了，它的功能是不是发挥了。这个问题实际上回到这个市场的本源，就是它的功能到底是什么。从核心的功能，我们一直认为期货市场的功能就是两个，第一个就是价格发现，第二个叫风险管理。价格发现是对于未来一个预期的期货合约引导的品种，甚至产业一个价格趋势的基本判断。（15: 53）

李建中： 第二风险管理。风险管理实际上说到底是一个对冲管理风险的工具。当然这两个功能是它的主要的，同时参与者里面还有很多是投机提供流动性分散风险。这个是我想讲的第一个问题。（15: 53）

李建中： 由此引发的第二句话就是期货市场真正的作用。最近又开了一次中国期货业的监管会，是全国性的。我们知道以往年底年初都要开一个证券期货的监管会，以前就开一次。2009年其实也应该是一次，现在全国总的经济不是很好，国务院各个层面和各个部门都在严控全国性的会议。（15: 53）

李建中：但是，今年年初开了一次会议，在4月份又开了一次，但是叫全国期货监管工作座谈会，转了一个名。为什么要开这个会呢？我们看到3月27号推出钢材，4月27号推出稻谷，他要为国民经济的实体经济服务，他一定要和产业结合。这个服务是什么作用呢？就是一个“晴雨表”，这是一个引导性的“晴雨表”。这个期货市场绝对不可能成为经济发展的发动机和驱动器，等于说我们什么都不干了，靠期货市场就可以赚大钱了，这是不可能的。所以它的作用一定是为实体经济而服务的，他就是一个“晴雨表”，它不是一个驱动器，也不是一个发动机。（15: 53）

李建中：第三这个论坛涉及到了一个主题，刚才主持人给了一个题目，就是期货市场对于这个产业链条的生产商、贸易商和下游的用户有什么影响，你怎么参与。这个话题很大，我觉得几句话说不清。刚才我们蔡总介绍了一部分，我觉得这三部分，这个产业链条的客户是各取所需。（15: 53）

李建中：比如说对于生产商来说，他们可能简单来讲，以往在产业运行过程当中，他是起主导作用的，尤其在价格的确定方面起主导作用。这个价格到底怎么定呢？一方面是给你供需，另外一方面是根据自己的成本。（15: 53）

李建中：比如现在的宝钢重新下调了价格，他依据就是对于供需的判断、价格的变化和他的库存比。期货市场推出以后，对于钢材市场的定价有一个新的参照体系。对于他来说生产量会有一个，同时这个过程当中还有几个问题值得我们关注。一个就是有一些生产商要争取钢材期货的交割品牌，我们知道有几个规定的品牌是可以交割的，有的是不行的，所以可能会促进更多的生产企业关注交割品牌和生产质量。（15: 53）

李建中：同时利用期货的价格引导它的生产量。当然，作为销售渠道之一，他可以在期货市场卖空，最后卖期货。但是毕竟这种方式是少量的，就像我们已经知道有色金属推出铜，它的真正最后对冲的数量方式是靠平仓解决的，不是靠现货交割量。这是对于生产企业。（15: 53）

李建中：对于流通企业来说，就是我们很多的，可能我们今天在座大部分都是钢贸企业。现在这个市场推出以后，你也可以对未来的价格有一个预期。也可以根据这个价格预期，对你进货的成本，对你库存做一个适当的调整。（15: 53）

李建中：第三就是消费类企业终端用户，这次推出的品种都是建筑用材，房地产是建筑企业，包括铁路、桥梁施工的这些单位也关注它。关注它无外乎它是一个公开报价的市场，对于价格的预期有一个判断，规避进货原材料价格波动所带来的成本变化。（15: 54）

李建中：我们申银万国是把钢铁作为我们重要的部门来做，我们有钢材期货的研究中心，试图在这个品种过程当中和我们在座的各位专家一起共同的多交流，多能够探讨一下期货市场对于大家所带来的影响，怎么样能够有效的利用好这个市场。所以期货是申银万国的证券子公司，除了这个还有申银万国研究所，基金公司和申银万国香港公司。这样整合这个资源共同为我们客户提供全方位的，关于资本市场和金融有关的总体服务。目前我们注册资本金在三个亿，目的也是整合资源为客户服务。（15: 54）

李建中：同时我们对于这个市场的观点，第一、不是所有的企业都适合于做期货的，也不是所有的个人都适合做品种。什么意思呢？一定把合适的产品推荐或者引导，或者是介绍给合适的人。所以今天我们做的前期很多的普及性工作，大量的工作，比如说这个企业的生产商也在做介绍贸易商做介绍，我们电子商务平台的公司前期做了大量的铺垫，才有了钢材期货的推出。正是因为这样的基础，推出以后它的功能发挥一定有一个过程，另外就是合适的人做合适的事，这个是我们的观点。（15: 54）

李建中：如果对于价格有预期和判断的话，我们认为从近期来看，下游的需求没有完全的启动，宏观经济没有非常明确的指标，出口也没有明显的改观，对于这样的因素情况下，目前的价位大家也可以看到，大概3300—3700左右。从中长期来看，下半年宏观经济的调整，四万亿的投资，还有不排除更多的刺激经济发展的作用、策略会显现，期价可能会出现反弹。但是我们这个价格，任何一次的反弹都会带来企业生产量的反复。比如说螺纹钢在3300—4500的区间，相当于上海地区现货价格就是3000—4300的水平。 时间关系简单说这么多，谢谢各位。（15: 54）

璀璨

吴文章：下位是浙江中大期货经纪有限公司经济院院长高辉先生。（15: 54）

高辉：各位老总的观点很鲜明。针对主持人提的问题我简单的讲几句。首先是关于线材、螺纹钢的推出国内期货价格的问题。因为大家知道最近几年国内大量的进口铁矿石这块，实际上价格非常的波动，每年进口的损失非常多。（15: 56）

高辉：经过07、08年大的有色金属的波动，有色金属在这次金融危机大部分的企业受的冲击比较小，但是钢铁行业受到的冲击非常大。作为中国来讲是需要大宗资源的国家，所以缺乏定价权，每年付出代价非常大。而上海期货交易所把钢材期货把线材和螺纹钢两个品种推出来，如果从未来发展的角度来讲，这两个品种如果成为全球有定价权的两个品种，未来的铁矿石和钢材的价格有一定的关系，成为全球价格中心的话，我们国家一些大的钢铁公司和海外进行铁矿石谈判，这样我们就不会太被动。因为中国从钢铁的生产，消费和贸易在全球的比例占比非常大。我们可以预期两个品种在全球的定价权会不断的加强，从经济战略来讲非常的有意义。（15: 56）

高辉：钢材期货的上市对于钢铁的生产、流通和消费环节的影响，刚才两位老总讲的比较清楚，这个影响比较深远。大家知道最初的时候没有钢材期货作为参照，生产企业实际上对于钢铁生产企业具有定价权的绝对优势，对于大的贸易商来说是比较好，但是对于部分消费企业来讲，大的贸易商对于消费企业的定价，这种定价大家知道也不是十分合理和科学的。（15: 56）

高辉：未来期货价格出来以后，随着期货价格的影响，对于现货价格的发现度越来越增强的情况下，不管是生产商、销售商还是贸易商。随着期货参议度的提高，最主要就是作为交易品种，你会不会吸引更多的金融资本进入这个市场。也就是说未来的定价格局不仅有生产商，贸易商和消费商，还有金融资本定价。对于企业来讲，它的生产经营模式和盈利模式都会发生重大改变。（15: 56）

高辉：这个品种的活跃，我相信一年之内这个市场的参与度会慢慢活跃亲自。上市的第一天就达到20几万手的成交量，这种量从现有的期货品种来讲都是非常有代表性。（15: 56）

高辉：从未来发展角度来讲，随着金融资本的金融，成交量的放大，贸易企业的介入，大量投资者介入，价格发现功能越来越强。生产企业在生产经营过程当中，根据期货价格调整生产的规模，消费企业和贸易企业也会相应的根据这个价格对自己的生产、消费和贸易进行调整。（15: 56）

辉：进一步来说，从金融资本进入以后，我个人认为贸易企业从未来的发展来讲受到的冲击比较大。我们从现有的期货品种推出来看，价格的期货巨幅的波动，大涨或者大跌，这个过程当中部分贸易企业通过参与期货市场参与现货市场，这两个市场的驳议会发生行业洗牌有一部分企业可能会退出市场，最终大的企业越做越大，小的企业可能会消失，未来的发展可能就是这样。（15: 56）

高辉： 对于价格的预期我是这样认为的。钢材期货的价格有色金属，和宏观环境密切相关的。目前的经济状况下，经济危机大家知道从美国的次贷危机导致的全球金融危机，目前没有这种结束的迹象。也就是说经济基本面是不好的，国内和国外的经济发展状况稍有差别，但是基本面仍然不好。（15: 56）

高辉：从另外一个角度，也就是说不管是中国的刺激消费四万亿投资，未来可能有八万亿的流动性释放，包括美国印钞票，流动性不断释放，未来新一轮的通货膨胀可能会出现。这两种因素的夹击下，我个人认为对于钢材期货的价格不可能预期跌到哪里，它应该是一个区间的行情，我同意刚才李总的观点。如果经济基本面定的话，经济周期比较悲观的话，1—2年过不去的话，这种价格还会进一步的下滑。（15: 56）

高辉：从长远来讲，中国大量的基础建设、生产和发展，我觉得随着时间发展是没有问题的。作为两大产品螺纹钢和线材未来需求也是很大的。未来行业经过洗牌，对于这两种行业还是非常看好的。因为中国的需求，像发展中国家的建筑需求还是非常大的，这种钢材的用量都会放大。 我基本观点就是这样，谢谢大家。（15: 56）

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吴文章：下一位是海通研究所的郭洪钧博士。（16: 12）

郭洪钧：大家好，最后一个发言有点儿吃亏，我说一下和刚才几位讲的有一些补充的地方。关于我们期货市场出来钢材期货以后，对于我们的定价机制的影响。我觉得经历了一个月的期货交易已经非常明显了，以前我们传统的钢材定价就是几个大的钢铁集团定价的，大的钢铁企业定价以后，中小钢铁生产企业跟着定价，我们贸易商没有任何的定价权，只有被动的跟从，我们还要交20%的保证金在钢铁公司，如果你完不成销售额你的保证金还会被没收。（16: 12）

郭洪钧：通过我们钢材期货以后，我们现在发现国有大型的钢铁企业没有参与进来，我们现在空投的主力，上周之前都是民营企业，今天中午是3.1万手空投，今天他排在了第二位，第一位是中钢。我们看到多头最高的排在第一的也没有超过一万手，多投的力量非常分散。未来的价格走势我认为会向下突破，我们的价格从3400—3600的螺纹钢，线材是3300—3500，这么窄的波动区间运行了一个月。我们钢材两个品种的波动不到6%，这个平台太窄，肯定会打破。（16: 12）

郭洪钧：我觉得向下突破的概率非常大，因为我们的民营企业他们有非常高的利润。为什么以前说国企主导了定价权，现在这个模式逐渐的打破。你国企可以不参与，但是我们的民企参与，这意味着什么？原来我们50%的开工率我现在就可以达到百分之百，因为这个市场有利润我就可以参与。像沙钢这样的企业参与进来以后，市场份额越来越大，国企也要被迫跟进。（16: 12）

郭洪钧：怎么样影响钢材的生产、流通和销售环节呢，刚才两位期货界的老总说过了，它的功能对于我们生产和流通销售的影响差不多。因为时间关系我有不展开说了。（16: 12）

郭洪钧：关于长期的走势，我刚才说了短期走势是一个向下的趋势，长期的走势主要取决于我们国民经济的恢复程度和全球经济复苏的程度。从目前的情况来看，我们现在的库存是处于历史上的高位，这个时候还是消耗库存的过程。（16: 12）

郭洪钧：在我们中国基本上产能都是在80%不足的水平下，我觉得钢材价格很难有比较高的上涨。一旦高了我们的产能就下来了，而现在我们的产能非常的不足，就是开工率非常的不足，但是我们的需求有巨大的下降。今年预测美国钢材的需求将下降36.6%，欧洲下降28.8%，我们中国也要下降5%，全球只有印度是增长2%。在这样一个需求大幅度萎缩，而我们开工率严重不足的情况下，钢材价格如果想有比较大幅的上涨是非常困难的。谢谢大家！（16: 12）

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吴文章：我们把每个人的观点总结一下，我们把问题抛给大家。我把他们讲的重要观点总结一下。我觉得蔡培根先生主要讲了目前不参与，主要是一个仓单交换中心的问题。我的感觉很多人士把期货当作现货交割平台来做了，期货就是期货，价格发现和风险管理，不一定是要交割的。我相信沙钢卖3.1万手那也是作为一个风险控制，如果沙钢3.1万手9月份交割的话，华东市场就要出大问题了。沙钢30多万吨的螺纹钢交割意味着什么，如果10月份再准备交割的话又意味着什么，价格是成本价比较多，预期未来的成本是下降的。（16: 16）

吴文章：申银万国的李总主要讲了三点，第四点就是申银万国的优势。价格的发现和期货的功能，期货是为实体经济服务的，钢厂、流动商、用户各取其所。（16: 16）

吴文章：高博士讲了国家经济安全的问题，要强化我们中国钢材或者是铁矿石定价权。我先抛一个观点给大家，我们大家这几年讲定价权的时候，凡是我们中国要出口的东西就是最便宜的，凡是我们要进口的就是贵的。未来我们有这么大的产能，我们又上了期货，我们真的能够得到定价权吗？这个问题过一会儿请高博士回答。（16: 16）

吴文章：关于钢厂和市场的定价权的问题，我觉得市场有定价权。现在经销商在市场上有绝对的定价权，最近钢厂都是和贸易商商议价格。钢材期货出来以后，会不会因为金融资本的参与，搏得中国钢厂在全球的定价权。（16: 16）

吴文章：关于价格跟我们前面李总的看法基本上一致，李总我觉得有一个观点，并不是所有的企业都适合做期货，也不是所有的人都要参与期货，作为期货公司的总经理给大家一个忠告。（16: 16）

文章：中大期货的高辉先生觉得目前是一个空头主导的市场，在寻求突破方向，他认为向下的概念比较大。长期走势是看中国经济和全球经济的恢复。（16: 17）

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吴文章：我先请高博士回答这个问题，因为你讲了定价权，你说金融资本的参与。中国对于钢铁企业，对于全球的定价是有影响的，如果钢材期货出来以后，会不会因为金融资本的参与，比如说我们中国的铝的价格很低，铜的价格很高，金融危机的时候铜没有跌破成本价，但是我们铝、锌都是跌破成本的。（16: 17）

高辉：关于定价权来说，有色铜、铝、锌确实有差异。对于钢材这个品种来讲，它和我们以上几个品种都是有差异的。现在海外的钢材期货市场没有几家期货市场，包括像迪拜和海外几家陪送钢材的量都比较小，在定价功能方面没有一定的影响，基本上都是区域性的。中国作为发展中最大的国家，刚才吴总讲了我们的钢铁产量在世界的比例达到40%。从这个角度来讲，由于产量比较高，但是像中国一样需要大宗资源的国家还有很多，发展中国家比如说印度和其他的一些拉美地区国家，实际上这些国家在需求大宗资源的过程当中，未来中国钢铁出口可能也会有一部分的出口情况。（16: 17）

高辉：当然从生产的角度来讲和金融资本的角度来讲，期货推出来以后，期货市场经过这么多年的发展，包括政府也好还是协会也好，实际上新增的期货业务这块，未来像引进期货的机构投资者，包括产业基金，包括未来可能推出的像cpi等等，金融资本介入以后，钢材作为一个比较大的投资配置品种，它的价格功能对于现货价格的发现，它的作用越来越强。在全球没有一个地区推出钢材期货超过中国地区这样的定价，随着中国的改革开放，开放的区域性和海外资本市场的放开，我想钢材期货的定价在全球的影响越来越大。（16: 17）

高辉：当然这是一种预期，从资本市场的发展，美国金融危机以后，海外市场使从金融危机的角度，危机的发生是海外市场，加以所市场的风险非常小。所以中国在这次危机当中，中国衍生品市场的发展最近几年加快同步化。对于钢材定价功能不断的集中，我想未来它的定价功能会越来越强。包括铁矿石的定价，铁矿石的定价大家知道中国是铁矿石进口国家，定价是受铁矿石供应商的限制。未来中国钢铁价格定价功能不断的增强情况下，这个价格可以作为一个重要的参考价值，会影响我们原来的采购。从这个角度来讲，我想未来发展角度应该是有定价功能在里面，应该有所体现，这是我的理解。谢谢大家！（16: 17）

璀璨

吴文章：下面提问题。（16: 17）

提问：我向申银万国的李总提一个问题，因为我们知道在股票市场有基金这种概念，因为是期货市场，所以很多人参与度不高，因为它的风险非常大。我想在期货领域中的话，像自营商或者说自营方面渠道应该怎么来建立和规划。因为我知道前一段时间刚到宁波考察，他们现在很多的现货商对于风险有很大的厌恶情绪。目前期货的风险非常大，目前期货交易所有没有这方面的自营或者指导，像股票当中的基金概念一样，或者你们有什么想法，或者现在你们的动作到了什么程度？（16: 18）

李建中：我不知道这位先生是哪里的，提的这个问题非常的专业，而且也是当前期货行业一个非常热点的问题。刚才我发言的时候讲到2009年中国期货业协会，中国证监会的期货监管部门试行一个分类监管，就是对于期货公司做一个分类。分类监管的目的是什么呢？现在我们期货公司的数量比较多，在很多场合我开玩笑，钢铁期货和期货公司类似，都是属于供大于需，期货公司比较多，钢铁生产企业比较多，现在需求上不去都非常的着急。（16: 18）

李建中：分类监管以后，在参与期货投资的方式方面有所创新。刚才这个问题就是期货市场本身它和股票市场确实是不一样。目前我们的股票市场只能买多，你只能买多，手上有货才可以涨的时候卖出获利，如果你手上没有就拿不到。目前做一个新的创新试点就是融资融券，目前还没有开始。期货相对而言操作方式比它更要复杂一点，因为它有两个方向，另外它是保证金交易，而且是t+0的，一天可以买很多次。只要付10%的保证金，我就可以做全部合约的交易。（16: 18）

李建中：正是因为这样的问题，很多人对这个市场不理解，害怕亏的很快。因为是保证金的交易，输钱的时候很快，赢钱的时候也很快。我们在贵阳有一个营业部，一个切实的客户就是5300块，一年的时间做到600万，这是由交易单作为凭证的。如果他是亏钱的话也一样，所以这一点他比股票投资复杂。所以在目前的期货公司里面，只有经济业务一项，也就是说只能做代理，不能做自营，也不能做资产管理。（16: 18）

李建中：现在证监会分类监管以后，会把创新业务的试点建成cpa，就是商品期货交易咨询顾问。怎么一个操作方式呢？就是你期货公司做这块业务，但是不能在期货公司本身做，期货公司再成立一个子公司，根据它原来的方案已经讨论了几稿，就是你最喜欢成立3000万以上的子公司，人财物完全分离的，这个公司可以接受客户的委托，相当于定向理财，就是客户委托给他，他来操作。目前的进展就是这样，我们也是全力以赴做这样的准备。谢谢！（16: 18）

吴文章：因为时间关系，我们这节讨论到此结束，如果有什么问题我们在下面继续交流，谢谢。（16: 18）