【转贴】“敢死队”选手入场试水 私募充当股指期货急先锋

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5000人组成的股指期货第一批“专业敢死队”等待入场试水金融资产市场化定价，4月8日，股指期货在上海的启动仪式就是这一历史性入场式的最好注释。

　　这一天农行上市的传闻考验了即将推出的股指期货。在中钢期货研发部副经理朱松柏看来，股指期货的推出可能与钢材期货有些相似，钢材的定价过去是生产厂商定价，推出市场化定价的钢材期货后，三个月之内交易都很清淡，生产商和贸易商都在观望，但三个月后市场就活跃起来，现在钢材产业链上的生产厂商和贸易商都离不开这个风险管理的对冲工具了。

　　 “管理层的本意是希望先让一批成熟的期货投资者入场，把市场启动起来，如果流动性不足，再不断放一些大机构进去，如果交易很活跃，这些大机构也许就会推迟入场，中国搞一个新东西都要先试点，摸着石头过河，通过试点培养投资者的交易经验，也积累监管经验。”一位了解管理层思路的期货人士说。

　　私募充当股指急先锋

　　中国证监会主席尚福林在股指期货启动仪式上透露，截止到4月7日有4740户投资者成功开设股指期货账户，90%的投资者都来自商品期货市场。

　　 距离4月16日开市还有一个星期，银河期货北京营业部企业投资部经理黄如松每天都在关注股指期货开户的进展，开户数量在逐渐增多；黄如松估计到开市第一天开户数量可能会达到5000人，这就是股指期货第一批吃螃蟹的人。

　　 记者采访中发现，5000专业敢死队选手绝大多数都拥有成熟的期货交易经验，对于风险管理都有自己的认识，在这些期货大户眼里，股指期货不过是增加的一个期货品种而已。

　　 北京一位从事商品期货交易的人士认为，从目前的情况来看，管理层提高门槛，严格开户的目的达到了，让一批有商品期货经验的人先试水，股指期货交易启动起来，再根据市场情况随时调整监管应对策略。

　　 上海富晶资产管理中心就是第一批吃螃蟹的合伙制私募基金，他们已经确定了双向对冲的入市套利策略。“我们不会选择观望，肯定会成为第一批参与交易的私募基金。”上海富晶资产管理中心总经理兼投资总监王林接受记者采访时表示，合伙制私募有幸成为股指期货市场的机构主力，这也是历史的选择，不是主动争取的结果。

　　 4月8日，受农行上市传闻的影响，a股出现暴跌，王林不认为农行上市会成为市场的利空，市场下跌应有深层次原因。“这不过是一次资金转移，农行融资增加资本充足率，这些资金干嘛去了，它变成了贷款又出来了，而且资金出来还会产生乘数效应，流动性比过去多了。”

　　 “我们对冲套利的策略采取双向交易会为市场增加流动性，当然并不是所有合伙制私募基金都会采取套利策略。”王林承认每个私募的交易策略都会不同，有的基金愿意承受比较大的风险可能会采取单边交易，获取超额的风险收益。

　　 “公募基金、券商、保险和信托这些大机构体量大，资金多，股指期货初期市场容量不允许，入市细则也没有出来，尽管阳光私募兴趣很浓，但开户也受到限制，他们通过信托发产品，信托公司入市还涉及到银监会的审批。”黄如松说，“现在只有一些合伙制的私募基金和投资公司开户没有限制，上市公司通过旗下的投资公司开户也没有限制，但也需要董事会和股东大会通过。”

　　期货公司爆发客户争夺战

　　在第一批敢死队中，合伙制私募基金成为股指期货交易机构主力；而公募基金等一大批机构都在观察等待第一批敢死队博弈的结果，等待机会出手。“其实，大家都在观望，即使开户了也并不意味着马上要交易，对金融期货这个新鲜事物大家都需要了解和熟悉的过程。”黄如松说。

　　 黄如松把主要精力都放在了私募上，最近他与北京的大多数私募基金都进行了接触，私募基金客户已经成为期货公司争夺的重点。黄如松告诉记者，现在基本上是一个私募基金十几家期货公司争抢，一些期货公司甚至开出按年收固定手续费的优惠条件争夺股指期货的机构主力，期货公司经纪业务之间拼得非常惨烈。

　　 “长远来看，私募还是看中期货公司的研发和服务水平，尤其是股指期货衍生品交易会创新出很多套利和对冲的新交易方式，对于交易硬件的要求也会不断提高。”朱松柏在中钢期货一直负责股指期货方面的研究，“决定期货公司命运的不是价格竞争，而是软硬件的服务水平。”

　　 而券商系背景的东海期货总经理王一军对券商系期货公司的未来非常乐观。“券商系期货公司拥有股票现货背景优势，对股票和金融市场非常了解，这些优势很快就会发挥出来，而商品系期货公司在股指期货市场没有现货优势，主要做投机。”

　　 上市公司和大小非一直是期货公司争夺的另一个重点，市值管理是大多数期货公司挂在嘴边的一句话，尤其是大小非在未解禁之前，提前抛出股指期货，锁定资产的收益，不用担心股票解禁之后，股价已经大幅下跌，可以轻松减持套现。这样的大小非套利故事已经被期货公司老总在无数场合进行宣讲。

　　 王一军努力拓展的央企上市公司没有进展，在他看来，央企上市公司利用股指期货进行市值管理，这还需要一个认识的过程，毕竟央企主业在实业领域，还是同处于金融领域的基金比较好沟通。

　　 西南财大金融学院院长刘俊教授正在美国访问，他对上市公司参与股指期货表示谨慎。4月9日，他接受《华夏时报》采访时说：“在美国参与股指期货的主要是基金，谷歌、微软和英特尔等美国主流企业财务报表都没有发现参与股指期货，他们的主要目标还是把企业经营好。”


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