3.18-3.25宏观浅谈 - 钢铁论坛

　　我认为本次LPR报价不变，基本符合预期。虽然考虑实体经济融资需求尚不稳固，银行下调LPR可以直接降低企业和居民贷款的价格，同时在一定程度上引导企业预期、提振实体需求，但目前LPR下调还需考虑上周央行开展MLF操作的政策利率保持不变，在目前的利率传导机制下，LPR维持了与MLF利率同步调整的规律，LPR报价与政策利率变动是挂钩的，下调LPR并非降低企业成本的唯一途径，银行压缩贷款价格对应LPR的加点数方式更为灵活。

与此同时，稳增长政策效果的持续性有待观察。同时3月疫情对国内经济的负面影响较大，后续稳增长政策加码需要货币政策的配合。后续我国货币政策仍有宽松的空间，美联储加息25bp低于市场预期，我国的货币政策强调“以我为主”，同时目前CPI同比增速始终保持在低位，货币政策宽松的掣肘因素有限。但立刻降准降息的必要性不高：目前实体信贷融资的结构恶化可能与房地产调控有较大的关联，银行信贷额度充裕而需求受政策影响走弱，同时，监管账户严监管对房地产企业的现金流影响较大，房企融资能力受限，贷款利率并不是影响融资需求最主要因素。