下游看2011年钢价如何演绎：原料上涨成本驱动钢价继续上涨 产能过剩需求放缓制约

rain_midea

经济环境复杂多变的2010年已经过去，回顾全年钢材价格走势，再与09年的价格走势对比来看，我们发现季节性的规律在2010年基本上失效。在外部多变的宏观环境和金融属性逐渐凸显的背景下，钢价的走势复杂多变给我们的钢材采备带来了更多的挑战和机遇。2010年初，我们钢材年报中给出的现货冷卷（1.0普卷）波动区间为4800—6200元/吨，而实际现货冷卷的波动区间为4900—6250元/吨，基本和我们预测的完全一致，而在年报中我通过对钢价波动周期和潜在的矿石价格上涨趋势的剖析，明确指出了钢材价格有望在春节后呈现新一波的上涨趋势。但是我们低估了对硅钢价格高点的判断，主要是我们寄希望的硅钢产能释放要晚于我们的预期。
回顾全年的钢价走势来看，春节后在铁矿石价格超预期上涨的背景，钢价继续向高位挺进，而我们已经很好的利用了前期钢价低点锁定了资源，规避了钢价上涨带来的成本上升的损失。而就是此时，我们密切关注到了钢价过快上涨所带来的风险，再认识到钢价“涨价爬楼梯，跌价乘电梯”的特性，我们在3月底明确指出冷轧在6000以上便存在明显的泡沫，并及时发送了采购风险提示报告，指出了钢价有可能在4月中旬见顶后出现大幅的回落。市场的走势与我们预测基本一致，4月份钢价来到全年的高点后便大幅跌落，累计幅度高达1000元/吨，我们大部分事业部在钢价下跌的过程维持较低库存避免了钢价下跌带来的库存损失风险。
进入下半年，由于对经济环境走势的担忧和国家对房地产调控的持续影响，我们一度担忧钢价在下半年将长时间维持低迷走势，故我们在二季度一直建议维持按需采购的策略。但由于钢价的金融属性突出，股市、期货电子盘在7月19日同时见底，我们也密切留意到了此金融现象，并及时修正了观点，可以利用当时低点适量锁定部分资源。而后期钢价也出现了300元/吨左右的快速反弹，但后期由于需求乏力再度陷入震荡走势。
进入四季度，考虑到炼钢原料矿石和焦炭价格强劲的走势和较为强烈的上涨预期，我们提出了适量锁定一季度用量的建议，目前来看，钢价已经逐步进入了成本驱动型的厂价上调阶段，而钢价在一季度仍有进一步上行的可能极大，在面临钢厂新一轮上调价格之时，锁定资源的事业部压力应该会小很多。但目前大家更为关心的还是整个2011年的钢价将会以什么方式去演绎，下面我们先简单剖析：
首先，我们分析最重要的铁矿石的价格走势，由于矿石现货价格在四季度的强势表现，这使得长协矿价在一季度维持高位的可能性较大。而钢厂的冬季储备以及三大矿石生产商的限制发货策略使得一季度矿石偏紧的供需关系仍然将持续，但是我们预计到二季度矿石的供求关系将相对缓和。而中长期来看，由于铁矿石价格维持高位，国产铁矿石开采不断增量，据悉目前部分低品位的矿石开采都存在利润空间，据了解目前最低矿石开采品位已经低至2%。因此近年首次出现国产矿占整个矿石用量比例上升的现象。根据此情况，我们判断矿石价格将由原来的大幅上涨转入小幅攀涨的走势，而考虑到海外矿山的不断扩大产能（但粗钢增长相对温和），矿石价格有可能在2011年底来到一个中期的顶部。
其次，我们要关注钢厂本身产能的变化，特别注意的硅钢的产能变化，通过直接和间接的了解，明年将是硅钢产能快速释放的一年，由于硅钢的近年的高利润空间，无论是大型国企钢厂还是部分民营企业都纷纷新上硅钢生产线。根据我们的测算，2011年下半年硅钢的供需关系可能会出现逆转，原本行业的高附加值可能将很难维持，因此我们必须对硅钢产品的采购和储备持非常谨慎的态度。我们预测，硅钢市场价格在进入二季度后可能会出现幅度超过15%的价格下跌。
最后，我们还需要关注国家政策上的风险对钢价的负面影响，2010年下半年的两次加息表明了国家收紧货币的决心，钢铁行业作为资金密集型行业对货币政策敏感性也较大。因此，如果国家在上半年出现连续加息后，我们需要提防对钢价产生累积性的负面效应。
    钢价历史运行规律表明，价格涨跌具有周期性，同时随着钢厂不断复产，资源供应压力在2季度中后期集中显现可能性较大，况且通胀下大宗商品价格泡沫也将难以为继特别是2季度可能会再度炒作欧洲债务危机以及中国货币的收紧政策，因此钢价在上涨至高位后再度步入下跌通道。可以预见，整个上半年将呈现冲高回落态势，主要品种高点也有望在此期间出现，3季度则将在成本线附近再次迎来反弹行情来到全年的第二个高点，四季度则有望在矿石价格见顶的情况呈现震荡回落的走势。
分品种来看，我们预计热轧板卷sphc3.0mm主流市场价格波动区间在4200—5100元/吨；冷轧板卷spcc1.0mm主流市场价格的波动区间在5200—6300元/吨；镀锌板卷dx51d1.0mm主流市场价格的波动区间在5300-6400元/吨；冷轧无取向硅钢50w800主流市场价格的波动区间在6800-8800元/吨。
    采购策略上，2010年四季度，我们就一直强调钢价跨年度震荡上涨行情呈现的可能性较大，我们也利用当时下半年内钢价较低的时机积极锁定了大量一季度的用量。基于对整个2011年的钢价走势预测，钢价在二季度将面临较大的供给压力，盘整向下的可能性较大。建议近期以调整库存结构按需采购为主，耐心等待二季度钢价大幅下跌后再次锁定资源的机会。由于宏观经济变化的多变性，下半年的钢价走势不确定性仍然较大，我们在积极把握好前期锁定资源机会的同时，仍需要对宏观经济（特别是欧洲债务危机、中国紧缩的货币政策）、铁矿石价格变化趋势等影响钢价的主流因素进行及时跟踪和分析，并在后续的采购策略报告中进一步做分析和修正。

至尊宝

引用：

rain_midea 发表于 2011-1-19 16:57
经济环境复杂多变的2010年已经过去，回顾全年钢材价格走势，再与09年的价格走势对比来看，我们发现季节性的规律在2010年基本上失效。在外部多变的宏观环境和金融属性逐渐凸显的背景下，钢价的走势复杂多变给我们的钢...

太多没看完，帮顶。

yibo

引用：

rain_midea 发表于 2011-1-19 16:57
经济环境复杂多变的2010年已经过去，回顾全年钢材价格走势，再与09年的价格走势对比来看，我们发现季节性的规律在2010年基本上失效。在外部多变的宏观环境和金融属性逐渐凸显的背景下，钢价的走势复杂多变给我们的钢...

论坛的清新空气，顶一下！

rain_midea

引用：

xiaoguang 发表于 2011-1-20 03:06
此帖看完后不顶是罪过！

果然厉害，有机会一定攀登三宝殿求教，ok

求教不敢当，吴总太谦虚咯，还是互通有无，多多指导！

rain_midea

引用：

xiaoguang 发表于 2011-1-20 16:29
预计若今年家电行业出口不出现明显好转，则下半年家电行业产销形势堪忧~~

这个不一定，不管怎么样增速肯定好于汽车。

阿奇霉素

难道我们都退化了吗?

难道当年苦于追求真理的兄弟们难道现在都一无所求了吗？

如果....那么....则一定会....即便如此，也可能.......


所以，假如出现.....则可能性....，但如果.....，也可能.....。所以会.......


谁敢下笔填这些个空？

rain_midea

引用：

阿奇霉素 发表于 2011-1-23 00:08
难道我们都退化了吗?

难道当年苦于追求真理的兄弟们难道现在都一无所求了吗？

如果....那么....则一定会....即便如此，也可能.......


所以，假如出现.....则可能性....，但如果.....，也可能.....。所以会.....

实在是看不明白啊！！！

fssdzt

拜读，