【转贴】外汇储备分给民众可行性很低

guanfude

外汇储备能不能分给民众，这个问题在国内讨论已久，观点分歧严重。中国社科院的研究人士提出，在现行国情下，直接分给民众操作很难，可行性很低。

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌在最新一期财新《中国改革》月刊撰文称，外汇储备的来源，可以理解为政府征税，然后用征税的钱买来的外币资产。

　　“虽然外汇储备资产对应着相应的负债，但是货币当局的负债不同于一般商业机构的负债，现实当中货币当局的绝大部分负债都不用还，不是实实在在的负债。”张斌称，货币当局能用来还债的主要是新发行的货币。

　　他提出，就中国目前情况而言，还有维持汇率稳定的需要，因此把外汇储备全都分了不可行。但是，给定中国3万多亿美元的巨大外汇储备规模，分出一部分不至于影响必要的外汇市场干预。央行更不会面临破产压力。

　　在现实中，货币当局把外汇分给民众后，由于人民币保持着稳中有升的局面，民众持有外汇的意愿会很低。但从另一个角度看，如果货币当局不再干预外汇市场，人民币可以自由浮动，按照国际经验，中国民众还是有很大的潜力在现有的投资组合中增加外汇资产。

　　张斌提出，最好的办法是在现行体制下，将一部分外汇储备资产剥离出来，成立主权养老基金。这个基金的收益用于发放老年人的养老金。表面上看，不管发养老金还是发人民币，都绕不过以外币形式的外汇储备投资收益兑换成本币的问题，与一次性把部分外汇储备分给民众的主要区分是，发养老金是涓涓细流，并不必然造成货币当局二次结汇的问题。

　　“配合汇率体制和资本项目管理改革，这就更不是个问题了。”张斌称。

　　资深经济学家小一在同期《中国改革》发表文章提出，在中国对国外存在较大正利差，人民币还有一定升值预期，外汇储备对冲成本较高的情况下，任何想使用外汇储备的提议，都要考虑好对相应成本的支付能力。

　　“如果收益无法覆盖对冲外汇占款的成本，这部分窟窿最终会转移到国家财政身上，增加国家的财政负担。”小一提醒。