【讨论】房价泡沫将在四年后破裂

　　报道中，一个我不知道名字的自称为“价值型投资者”的人大肆抱怨当前市场，称其价值过高，未来将会修正，然后到达令人觉得愚蠢的水平。

　　“我们以前也曾看过这样的‘电影’。”他说道，“大树长得再高，也永远不可能与天平齐。所有这些公司都在跟50倍的市盈率玩游戏。那不是我们该去追求的东西。”

　　我已经有段时间没听到有人讨论泡沫的问题，但现在这种论调又来了。我猜想，有些人因为9月份的市场没有遵循他们所谓的“历史常规”而感到猝不及防。

　　事实上，上次我听到有人说泡沫已经到来是在2010年和2011年。当然，希腊或葡萄牙也曾给我们带来过短暂的忧虑。但是，如果看看自那以来的长期图表，就会发现市场是在稳步上扬。

　　13年以前互联网泡沫破裂，随后住房市场泡沫在2008年破裂。此后，我们都变得着迷于想要在下一个泡沫发生以前就提前发现，这样一来就能在以后自鸣得意地跟朋友说道，这种情况早已在我们意料之中。

　　但事实是，2010年并未出现什么泡沫，而今天也是如此。

　　如果我必须对今天的形势作出一个界定，指明现在相当于互联网泡沫时期的哪个发展阶段的话，我认为应该大致相当于1998年中期；但有一点除外，那就是你不应认为那时的一年等同于现在的一年。换而言之，我并不是说距离泡沫破裂还有两年时间。

　　实际上，我要说的是，市场距离重大回撤很可能还有四年时间。这就意味着，在2007年底住房市场崩溃与下一个泡沫破裂之间的时间间隔为将近十年。我认为，从各大银行支持下的缓慢的经济复苏进程来看，这种假设很可能是正确的。

　　在1999年底和2005-2006年间，我们曾在股票交易和住房市场上进行过非常愚蠢的投资；但在那以前，我们曾经历过更符合常规的增长。

　　花旗集团的查克-普林斯(Chuck Prince)曾指出，当音乐响起时，你要做的事情就是站起来去跳舞。后来他曾由于这一言论而受人讥嘲，原因是人们觉得他本应看到“末日”的到来，并为其做好准备。

　　但是，如果说我们距离市场重大回撤还有四年或更多时间的话，那么情况又该如何呢？如果你为外部投资者管理资产，然后在未来四年时间里都坐拥现金不动或是买入防御型的股票，那么就无法在很长时间里继续管理这些资金。

　　你必须在你所处的现实环境下赚钱，而不沉溺于你想要或预期的环境。

　　如果你是一名“价值型投资者”，那么就应该学会如何在人们渴求增长的环境下赚钱，而不是对此有诸多抱怨.