梁振旅：关注亚洲的焦煤衍生品市场

　　2011年10月28日-31日，钢之家网站2012年钢材市场形势研讨会暨首届煤焦产业发展战略会议以及钢之家网站第二届“全国钢铁贸易与物流企业百家诚信评选活动”颁奖典礼在安徽黄山隆重召开。来自国内90余家钢厂代表、300余家流通企业及钢铁相关机构、媒体近700名代表参加了本次会议。

　　会上，芝加哥商品交易所金属产品副总监梁振旅作了《焦煤衍生产品给予现货市场的影响》的报告。

　　梁振旅副总监首先从焦煤衍生产品的意义以及芝加哥商品交易所对焦煤市场指数的选择两个方面对焦煤衍生品作了介绍，他指出，焦煤是炼钢过程中的最后一个没有衍生工具市场的原材料，在焦煤价格波动巨大而且钢铁企业的利润微薄的情况下，风险管理是具有吸引力的，并且在焦煤定价逐渐转移到现货的基础上，年度基准方案已经不合时宜。他同时指出，焦煤市场虽然有4大指数，但是由于所有的指数都使用不同的技术规范来定义焦煤，并且每个指数提供商在业内都拥有他的支持者和反对者，与此同时也有许多参与者反映希望看到更长的数据系列之后再选一个指数，因此到目前为止焦煤市场还没有一个主导指数。经过两年多的调查和听取客户意见，芝加哥商品交易所选用 platts 和 argus两大指数。

　　那么焦煤衍生工具市场会成功吗？梁振旅副总监向与会代表提出了这样的问题。他认为基于一下四点原因，焦煤衍生工具是具有市场的，具体原因为：

　　一、行业内的用户最终将集群围绕一个指数提供商和一套规格

　　二、有些银行表示很乐意为焦煤掉期做报价

　　三、焦煤很可能遵循动力煤和铁矿石的路径，两者都从年度合约演变成指数挂钩的交易和衍生产品

　　四、 焦炭占炼钢成本的 35-40%，钢铁企业需要管理这样的价格波动风险

　　在分析了焦煤衍生工具的市场潜力的同时，梁振旅也看到其面临的困难，他认为目前金融界的参与者比实物用户多，焦煤衍生工具缺乏民股额的首选指数和规范，部分大生产商对于衍生工具仍然心存质疑，再加之现货市场的活跃度不高，潜在的流动性较低以及焦煤衍生工具的市场的话有权非常集中，这些都不利于焦煤衍生工具的发展。针对这些不利因素，梁振旅指出芝加哥商品交易所通过一系列的方式扶助焦煤衍生工具市场，他介绍说芝加哥商品交易所通过clearport结算平台上推出了三种焦煤掉期和约，通过引入的参与者，结算将让市场更快速地建立流动性，在clearport平台上可以进行各种钢材、焦煤、铁矿石、运费、和动力煤之间的利差交易，并且这些产品自建的利差交易也可以让实货用户更好的管理价格波动的风险。

　　梁振旅分析了亚洲衍生品掉期交易的情况，他指出由于许多澳大利亚大型生产商有不进行对冲的政策，并且亚洲的公共事业部门对价格不太敏感，煤炭供应依照为期一年的固定价格惯例，价格波动有限，交易商数量也很少，这些因素都导致了亚洲掉期交易量滞后。梁振旅也关注着亚洲煤炭市场正在发生的变化，他认为亚洲煤炭市场极端的价格变动已鼓励市场再度关注对冲，一些欧洲贸易公司开始在亚洲设立掉期交易业务，做市商已在亚洲时间涌现，而且为期一年的固定价格风险巨大，年度谈判已经开始瓦解，新的交易合同出现，例如 cfr(成本加运费价）中国指标和印尼 sub-bit(亚烟煤）掉期，已为市场提供新的工具。

　　梁振旅副总监表示，芝加哥商品交易所关注亚洲的焦煤衍生品市场，在亚洲的推广工作上正投入大量资源，促进了衍生品工具的使用，同时非常期待煤炭掉期交易量继续在亚洲强劲增长。