【转贴】从“退出”转向“增长”

kitty

人们原本希望，多伦多峰会将是世界领导人宣告战胜金融及经济危机、宣布执行“退出策略”、告别旨在应对危机的非常政策的时刻。然而，种种于20国集团(g20)不利的事态却凑到了一起。

g20非但不能宣告胜利，相反，面对市场动荡再现和各国缺乏协调的财政紧缩举措，它还被迫取消了之前的刺激策略。

如今，此次峰会将标志着这样的时刻：在私人部门的强劲复苏确立之前，金融市场已迫使当局退出财政刺激政策。此外，各国央行再度采取了一些紧急流动性措施，以防止欧洲主权债务危机动摇银行业体系，欧洲央行(ecb)更是祭出了在危机最严重时都不曾考虑过的非常举措。

去年9月，在匹兹堡的g20峰会上，各国领导人承诺，“在经济实现持久复苏之前，会采取有力的危机应对措施”。然而，本月早些时候，g20财长在韩国釜山开会时不得不承认，“近期形势突显出公共财政可持续的重要性”，“财政面临严重挑战的国家，需要加快财政巩固步伐”。
g20非但不能在“合适的时机”协同退出——首先取消对金融体系的非常支持，然后收紧财政政策，最后加息——迫于近来市场的担忧，g20不得不比许多国家所希望的更早收紧财政政策，并且在银行以为紧急流动性支持已成为过去的时候，再度为它们提供这种支持。年内货币政策回归正常的机率随之下降。

此前支持采取财政刺激措施的国际货币基金组织(imf)，如今已回归奉行正统观念的本源。该组织在5月份的财政监测报告中称：“现在迫切需要开始推行相关措施，以确保危机所致的赤字和债务增加——主要是产出和收入减少引起的——不会带来财政可持续性问题。”

然而，在发达经济体，整固公共财政并非易事。康奈尔大学(cornell university)教授埃斯瓦•普拉萨德(eswar prasad)表示：“发达经济体怀着雄心，希望使自己的预算赤字处于可控范围，但在世界经济继续遭受负面冲击之际，他们却遇到财政节省所带来的政治和经济难题。”

而且，在一些人看来，目前退出危机应对措施还远不到时候。哥伦比亚大学(columbia university)地球研究所所长杰弗里•萨克斯(jeffrey sachs)在英国《金融时报》上撰文指出：“目前世界经济存在美国和欧洲总需求疲软、预算赤字膨胀、主权债务评级下调以及消费者不愿借贷等问题。”

放弃退出的想法，这种情况在欧洲大陆尤为明显。欧洲银行融资市场一片惨淡，欧洲央行被迫再度为本地区银行提供无限额的定息融资，同时发现自己成为银行存放创纪录金额隔夜资金的场所。难怪欧洲央行行长让-克洛德•特里谢(jean-claude trichet)会说，这表明“我们的市场运行状况并不理想——这绝对是显而易见的。”

到6月中旬，欧洲央行宣布，已采取购买405亿欧元政府债券的空前举措，这是为了防止其超宽松货币政策在投资者对国债丧失信心的国家失效。

全球各地再度实施美元互换，以便在美国市场关闭时保持美元流动性。所有这些事态交织在一起，表明宣告退出危机的时机已被推迟，至少会拖到今年11月的首尔峰会。

但是，并非一切都已付诸流水。虽然过去一个月来很多事都不如人意，并且破坏了退出策略，但全球经济及其复苏既未变得一片荒凉，也未完全偏离轨道。

如imf和g20所指出的那样，世界经济正在复苏，而且迄今为止复苏速度快于预期。乐观主义者指出，虽然计划中的退出已发生改变，但世界经济并未偏离朝着更强健、更稳定方向发展的轨道。普拉萨德表示：“令人鼓舞的是，人们已达成广泛共识，认为发达经济体有必要采取有力行动，遏制财政赤字，而新兴经济体和发达经济体都需要采取必要措施，推动全球经济增长模式回归平衡。”。

自4月末以来，货币政策和财政政策之间的退出平衡已发生根本改变，加息预期明显推后，但全球经济回归扩张的大趋势仍在持续。

因此，对出席多伦多峰会的世界领导人来说，最重要的是继续探求促进日后全球经济增长更为强劲、均衡的政策，即使退出各项危机应对措施的先后次序已被迫改变。