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标题:
周小川:货币政策需强调存款准备金率及利差调控
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作者:
boto
时间:
2009-12-23 05:41
标题:
周小川:货币政策需强调存款准备金率及利差调控
和讯消息 由中国'
金融
'学会、金融时报社联合主办的“2009中国'
金融论坛
'”于12月22日在京举行。本次论坛主题为“后金融危机时代中国金融业改革和发展”。中国央行行长周小川表示,中国货币政策仍强调'
存款准备金
'作用。以下为周小川发言实录：
周小川:各位与会代表下午好。非常高兴能参加2009中国金融论坛,我个人作为中国金融学会会长有义务每年出席这个论坛,我确实每年也出席这个论坛。每年作为会长光致辞大家觉得不过瘾,总要讲一个题目,我一直说要带头从事学会的研究工作,跟大家交流一些研究方面的议题和心得体会,讲的不对也在所难免,供大家讨论,也请批评指正。
今年是非常不寻常的一年,在这个情况下我也考虑在今年学会上能给大家讲一个什么题目,非常遗憾的是我今天上午参加了一个重要会议,不能请假,也没赶上听上午的各位发言,听说很精彩,所以我只能自己想一个题目。
我过去在学会讲的,还有其他场合讲的,也有些批评意见,认为总不讲央行最主要的任务,老是讲别的东西,说是跑题。从2003年我开始讲'
房地产
'的发展和物业税的问题就被批评为跑题,后来又说我讲减少碳排放为跑题,所以我决定今天就讲货币政策。
我今年6月份在国际清算银行应邀讲了一次货币政策,我讲的就是通过这次金融危机,中国在考虑自己的货币政策跟别人的有哪些差别,我归纳了三个方面,讲了三方面内容,在这里给大家讲讲。可能三个题目都讲时间来不及,我先介绍一下内容:第一,货币政策目标究竟应采用单目标还是多目标,这是国际上热烈讨论的问题。第二,货币政策工具箱究竟是工具多一点好还是少一点好。第三,货币政策在这次危机中都在不同程度上承担了救助金融危机、救助金融市场、克服金融危机的成本,那么货币政策所承担的成本和财政政策承担的成本区别在哪里？利弊权衡选择的点应该在什么地方比较合适
我现在从第一个题目开始,所谓货币政策究竟是单目标还是多目标。大家可能知道,在90年代后半期,特别是本世纪以来,世界上有很多国家,包括一部分新兴市场国家认为货币政策应该简单、单一,因此比较流行的是通货膨胀目标论,也就是央行包括央行行长对通货膨胀目标负责。这个做法也在不少国家和相当一个阶段都取得了非常好的成绩,也提示我们中国的货币政策是否也向通货膨胀目标论靠拢的问题。但是通货膨胀目标论在这次金融危机的时候,就有点显得力不从心,在金融危机的时候,显然其他的'
经济
'目标特别是经济复苏（经济复苏就是以gdp增长为主要衡量的）,复苏就变成货币政策很主要的目标。美联储开始讲他们是低通货膨胀和就业两个主要目标。也有其他国家有各种各样的不同提法,总之在克服金融危机期间,仅强调单一目标似乎显得不够。
我们中国是什么做法呢？
中国历来说货币政策作为宏观调控的一部分,是围绕四个目标就是多目标来设定的。
多个目标第一还是低通货膨胀,第二是经济增长,第三是保持较高的就业率,也可以理解为较多的新增就业,第四是保持国际收支大体平衡。我们也研究过是否可以把这四个目标稍微简化一点,或者是否要向单一目标逐渐演变。应该说金融危机之前对这个问题认识不够深刻,但当时至少觉得有一条,中国经济是一个改革转轨期间的经济,我们至少在市场化程度、在货币政策的运作机制上、在货币政策的传导机制上跟发达国家不一样,也跟市场化程度比较高的新兴市场国家不一样,所以没有这么做。但这里我想,对这个问题终究需要做一个系统的研究,为什么选择单目标、为什么选择多目标。我想有这么几个要点,特别是结合中国国情来看。
第一,有人说多目标实际上这些目标好多都是重叠的,强调通货膨胀目标论的人会这么说:你只要把通货膨胀率保持到比较低了,那么你经济稳定增长,大家的预期就比较好,长期利率也会比较多,所以就能动员国内的储蓄积极去投资,你就必然获得高gdp增长。既然gdp增长了,就业率自然也就会高。再加上对于很多实行自由浮动汇率的国家来讲,他们似乎不太强调国际收支平衡的问题,所以他认为你的四个目标最后是不是有太多的重叠。我们说也不见得都很重叠。这次危机中有一个词,叫无就业的复苏,就是复苏的时候就业不怎么涨,这种情况也不只是这一次了,实际上我们看到一些经济学家在纳斯达克泡沫破裂之后那一轮衰退时,就说美国当时也存在经济增长恢复的挺好,但就业增长比较慢的现象。
那么是不是完全重叠呢？这个事确实很难估量,另外对中国来讲,国际收支平衡是很重要的因素,国际收支平衡对货币增长量的影响、对通货膨胀的影响非常明显,这也可能在一定程度上,与我们国家在转轨过程中也有关系。所以不可能不去关注国际收支平衡。大家可能回顾到我们2006、2007年,中央经济工作会议曾经有一次口号就是要 “减顺差、促消费”这样的重要提法,把“减顺差”列到最简化的口号的几个字里。因此多个目标是相关联的,但不是都重复,就是有的目标达到的好,有的目标达到的不好
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